>> 方正證券-雙林股份（300100）100％收購DSI項目，加碼變速器業(yè)務(wù)落地-171011
| 上傳日期： |
2017/10/12 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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點評：
1）公司 100%收購 DSI 項目，將變速器業(yè)務(wù)注入上市公司，增強公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和競爭力。公司作價 23 億元收購雙林投資 100%股權(quán)，其中 6.78 億元以現(xiàn)金支付，剩下 16.2 億元以發(fā)行 6456.1萬股股份方式支付。同時，擬增發(fā)不超過 7959 萬股，發(fā)行價不低于 25.15 元，募集配套資金不超過 7.39 億元，用于標(biāo)的公司年產(chǎn) 36 萬臺后驅(qū)自動變速器建設(shè)項目（3.33 億元）和支付本次交易的部分現(xiàn)金對價（4.07 億元）。
2）雙林投資是 100%DSI 項目控股平臺，主導(dǎo)公司的戰(zhàn)略發(fā)展和總部管理職能，作為管理、采購、 銷售和研發(fā)平臺。DSI 項目共包括三家公司，研發(fā)平臺 DSI 公司、生產(chǎn)平臺湖南吉盛和山東吉利。此次重大資產(chǎn)重組雙林投資承諾 2017 年度、2018 年度、2019 年度、2020 年度扣非凈利分別不低于 1.7 億元、2.52億元、3.43 億元和 4.12 億元。
3）現(xiàn)有業(yè)務(wù)收入增長穩(wěn)定，費用承壓利潤增速相對較緩。公司上半年收入增速 36.95%，凈利潤同比增長 5.16%，利潤增速較緩主要因素有，鋼材等原材料漲價成本增長較多，另外公司今年進(jìn)行了兩次資產(chǎn)重組產(chǎn)生較大費用，以及上海電子研發(fā)中心建立帶來的研發(fā)費的明顯增長。
4）無人駕駛項目公司持續(xù)推進(jìn)。公司此前公告投資 1 億元，投資自動駕駛項目。該項目整合各方面資源進(jìn)行無人駕駛技術(shù)的開發(fā)與引進(jìn)，前瞻性布局汽車智能化發(fā)展。
5）盈利預(yù)測：不考慮增發(fā)預(yù)計公司 2017 年、2018 年凈利潤分別為 3.6 億元、4.5 億元，對應(yīng) PE 分別為 28.7 倍、23 倍；考慮增發(fā)后 2017 年、2018 年凈利潤分別為 5.3 億元、7.02 億元，對應(yīng) PE 分別為 24 倍、18 倍；
6）風(fēng)險提示：下游整車增速不及預(yù)期；重大資產(chǎn)重組進(jìn)展不及預(yù)期。
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