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公司“一體（摩托車+發(fā)動(dòng)機(jī)+發(fā)電機(jī)組）兩翼（無人機(jī)+通航發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源機(jī)車+核心零部件）”戰(zhàn)略效果初步顯現(xiàn)，雖然短期受匯率影響，業(yè)績增速有波動(dòng)，但公司未來業(yè)績有望繼續(xù)保持快速增長。
    從分類業(yè)務(wù)來看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然亮眼：①摩托車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 30.65 億元，同比增長 19.39%。摩托車業(yè)務(wù)出口占比60%以上，充分消化國內(nèi)摩托車行業(yè)的低迷。同時(shí)公司是寶馬摩托車在中國大陸地區(qū)唯一戰(zhàn)略合作伙伴，公司的寶馬大排量踏板車項(xiàng)目，計(jì)劃 2017 年下半年完成 SOP 工作，完成量產(chǎn)條件準(zhǔn)備，年底前實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上市。②發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 11.78 億元，同比增長 17.20%；其中，小型家用發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.55 億元，同比增長 23.77%；大型商用發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)（廣州威能機(jī)電有限公司）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 6.22 億元，同比增長 11.91%。公司將在IDC 數(shù)據(jù)中心、通訊基站、商業(yè)中心和一帶一路出口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面擴(kuò)大市場份額，并在分布式能源領(lǐng)域取得突破，從備用電源提供商向常用發(fā)電電力提供商轉(zhuǎn)變。③發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.64 億元，同比增長 14.24%。
    新業(yè)務(wù)之一：四輪低速電動(dòng)車業(yè)務(wù)是公司近兩年拓展的業(yè)務(wù)，短期增速下滑，長期來看有望恢復(fù)增長。受國家制定四輪低速電動(dòng)車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)程的影響，市場銷量下滑，導(dǎo)致公司四輪低速電動(dòng)車業(yè)務(wù)增速放緩，公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷量 3.54 萬輛，同比下降 1.68%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.97 億元，同比增長 5.75%，但從單季度來看，第三季度已經(jīng)開始在回暖。我們認(rèn)為四輪低速電動(dòng)車是摩托車和電動(dòng)自行車的升級產(chǎn)品，能夠滿足農(nóng)村和三四線城市的用戶需求，預(yù)計(jì)隨著國家標(biāo)準(zhǔn)的逐步落地，行業(yè)有望重回增長軌道。
    新業(yè)務(wù)之二：汽車輕量化核心零部件業(yè)務(wù)保持快速增長。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.23 億元，同比增長 105.58%。汽車輕量化核心零部件已與長安福特、一汽大眾、上海通用等先進(jìn)汽車企業(yè)簽訂了合作協(xié)議，向其提供高技術(shù)含量的缸蓋、缸體等發(fā)動(dòng)機(jī)零部件產(chǎn)品。捷豹路虎缸蓋加工項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)。 
    新業(yè)務(wù)之三：通航業(yè)務(wù)即將進(jìn)入業(yè)績貢獻(xiàn)期。1）無人機(jī)業(yè)務(wù)：公司以農(nóng)業(yè)植保為突破口，公司XV-2型植保無人直升機(jī)在珠海隆華實(shí)現(xiàn)了小批量量產(chǎn)，目前，已累計(jì)完成20架XV-2型無人直升機(jī)的量產(chǎn)制造工作。在農(nóng)業(yè)植保服務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)了從集中單機(jī)作業(yè)到分組單機(jī)作業(yè)的模式完善，已累計(jì)植保作業(yè)服務(wù)面積達(dá)近萬畝。2）通航發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)：CMD22航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品已獲得意大利民航局（ENAC）頒發(fā)的RPOA（有條件生產(chǎn)許可）認(rèn)證，制造的發(fā)動(dòng)機(jī)主要用于TC認(rèn)證需要。CMD22產(chǎn)品已按EASA要求完成了模擬試驗(yàn)，EASA已經(jīng)批準(zhǔn)CMD22的正式耐久試驗(yàn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)能按計(jì)劃獲得EASA的TC認(rèn)證。公司用于無人直升機(jī)的40KW 專用航空汽油發(fā)動(dòng)機(jī)已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。 
    投資評級與估值：預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤為9.3、12.2、14.4億元，對應(yīng)EPS為0.44、0.58、0.68元，對應(yīng)PE分別為18.3、13.9、11.8倍，業(yè)績穩(wěn)定增長，估值便宜，維持強(qiáng)烈推薦評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣持續(xù)升值帶來匯兌損失；公司新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。