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扣非歸母凈利潤增長主要是去年同期有股權(quán)處置收益。
    配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)發(fā)展良好，四季度有望迎來合同高峰期
    根據(jù)公司公告，公司目前在手項(xiàng)目20 個(gè)，隨著新的項(xiàng)目建設(shè)完成，將有更多的項(xiàng)目進(jìn)入收益期，公司此業(yè)務(wù)收入有望得到持續(xù)增長。今年公司公告的重大合同僅有5.54 億元，遠(yuǎn)低于公司前幾年的合同情況，這主要是因?yàn)楣镜目蛻糁饕菄W(wǎng)區(qū)域內(nèi)的網(wǎng)省公司，重大合同簽訂在下半年尤其是四季度居多。公司在四季度有望迎來合同高峰期。
    國企改革持續(xù)推進(jìn)，公司有望受益集團(tuán)整體上市
    國家電網(wǎng)公司于9 月7 日召開職工大會宣布從全民所有制企業(yè)改制為公司制企業(yè)，將充分發(fā)揮市場主體意識實(shí)現(xiàn)公司做強(qiáng)做大。今年以來，國企改革推進(jìn)加快。公司2016 年4 月收購國網(wǎng)節(jié)能公司的配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)后于當(dāng)月通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)成為國網(wǎng)節(jié)能孫公司，是國網(wǎng)節(jié)能旗下唯一上市公司，后期隨著國家電網(wǎng)混合所有制改革、集團(tuán)整體上市等工作開展有望進(jìn)一步獲得國網(wǎng)節(jié)能優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，充分受益國企改革。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司在2017,2018,2019 年的營業(yè)收入分別為22.97 億元，27.47 億元以及31.14 億元，歸母凈利潤為2.26 億元，2.78 億元以及3.26億元。對應(yīng)目前的股價(jià)PE 分別為30 倍、25 倍和21 倍。考慮到配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)增長確定性高，同時(shí)受益于電網(wǎng)企業(yè)提升資產(chǎn)證券化的趨勢，公司有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張，公司未來業(yè)績增長前景看好，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)訂單不及預(yù)期；節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化