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同時(shí)，配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)毛利率32%，大幅拉高整體毛利率水平到18%，同比增加6.8pct。
    分享國(guó)網(wǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)，配網(wǎng)節(jié)能獨(dú)樹一幟
    公司是國(guó)網(wǎng)配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)唯一上市平臺(tái)，國(guó)家電網(wǎng)和國(guó)網(wǎng)節(jié)能均承諾采用資產(chǎn)注入、委托經(jīng)營(yíng)、出售第三方解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，在配網(wǎng)節(jié)能領(lǐng)域公司將成為國(guó)網(wǎng)配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商。輸配電改革中配網(wǎng)節(jié)能改造成本將大概率納入準(zhǔn)許成本，而節(jié)能改造后線損低于核定值將為公司帶來較大收益，國(guó)網(wǎng)配電網(wǎng)節(jié)能改造動(dòng)力強(qiáng)，市場(chǎng)空間廣闊。
    在手訂單充足，支撐配網(wǎng)節(jié)能快速發(fā)展
    公司目前在手訂單超20 個(gè)，投資總額超80 億元，是公司2016 年收入的4.8 倍，其中浙江項(xiàng)目、江西項(xiàng)目已完工，安徽、湖北鄂東、福建二期、河北正定及寧晉項(xiàng)目處于建設(shè)期。同時(shí)國(guó)網(wǎng)配網(wǎng)節(jié)能改造動(dòng)力充足，為公司配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)訂單獲取提供有力支撐。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    國(guó)網(wǎng)配網(wǎng)節(jié)能改造動(dòng)力強(qiáng)，公司分享國(guó)網(wǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)，將成為國(guó)網(wǎng)配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)主要供應(yīng)商，在手訂單充足支撐高速發(fā)展。預(yù)計(jì)17/18/19 年，歸母凈利潤(rùn)2.3、2.9、3.6 億元，EPS 1.44、1.84、2.23 元，對(duì)應(yīng)PE 為29、23、19 倍，結(jié)合行業(yè)估值及公司增長(zhǎng)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    輸配電改革政策風(fēng)險(xiǎn)，配網(wǎng)節(jié)能改造訂單持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)