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通過樹立行業(yè)標(biāo)桿以及提升補(bǔ)貼力度，中國電信正在大力引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈快速成熟，大力發(fā)展NB-IOT 雄心可見一斑；3、在電信持續(xù)發(fā)力同時(shí)，移動(dòng)和聯(lián)通也將陸續(xù)開展NB 模組的集采，NB 模組將持續(xù)放量，中興物聯(lián)盡享行業(yè)紅利；4、從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況判斷，本次實(shí)際中標(biāo)價(jià)格與GSM 模塊接近，毛利率略低于GSM 模組，本次中標(biāo)將對(duì)中興物聯(lián)業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
    網(wǎng)端先行，協(xié)同明顯，公司物聯(lián)網(wǎng)新引擎啟動(dòng)。公司收購中興物聯(lián)完成之后，公司將持有標(biāo)的95.5%股份。中興物聯(lián)將與公司產(chǎn)生強(qiáng)烈協(xié)同與互補(bǔ)效應(yīng)：1、中興物聯(lián)在物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊領(lǐng)域產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，一方面可以享受物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)先期網(wǎng)端先行行業(yè)紅利，另一方面可以與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，為現(xiàn)有業(yè)務(wù)搭建底層連接；2、中興物聯(lián)在車聯(lián)網(wǎng)方面行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)將與公司汽車電子標(biāo)識(shí)、城市智能交通等一系列成熟的產(chǎn)品和解決方案產(chǎn)生協(xié)同，助力公司實(shí)現(xiàn)車、路、人全覆蓋的大交通物聯(lián)網(wǎng)布局；3、中興通訊持有標(biāo)的公司4.5%的股份，有助于高新興、中興物聯(lián)與中興通信在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域戰(zhàn)略協(xié)作。中興物聯(lián)承諾17-19 年凈利潤合計(jì)不低于2.1 億元，我們認(rèn)為，運(yùn)營商的大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與下游應(yīng)用場景不斷豐富，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊將呈現(xiàn)高速增長，
    智慧城市進(jìn)入收獲期，訂單保障業(yè)績持續(xù)成長，立體云防系統(tǒng)促城市安防向縱深發(fā)展。公司在智慧城市業(yè)務(wù)布局多年，持續(xù)研發(fā)搭建了從數(shù)據(jù)平臺(tái)、城市數(shù)據(jù)總線、智慧城市應(yīng)用的智慧城市一體化解決方案。伴隨國內(nèi)智慧城市建設(shè)力度增強(qiáng)（尤其是新疆安防市場的爆發(fā)），憑借前期平安城市，智慧交通等項(xiàng)目積累的大量渠道與產(chǎn)品資源，公司智慧城市業(yè)務(wù)逐漸步入收獲期（公司已累計(jì)中標(biāo)的北屯、寧鄉(xiāng)、清遠(yuǎn)、 喀什、張掖5 個(gè)智慧城市PPP 項(xiàng)目，中標(biāo)金額超 18 億）。公司16 年尚有約15 億未執(zhí)行訂單，17 年度新增6.8億元訂單，相關(guān)訂單陸續(xù)結(jié)算將保障公司智慧城市業(yè)務(wù)高速增長。公司開發(fā)出立體安防系統(tǒng)與公安數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)接，構(gòu)建全新公安指控系統(tǒng)，促進(jìn)城市安防系統(tǒng)向縱覽全局和掌控細(xì)節(jié)的全方位立體化綜合防控系統(tǒng)縱深發(fā)展。
    深耕行業(yè)安全領(lǐng)域，靜待下游爆發(fā)。公司通過外延并購訊美科技、創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技，分別介入金融、鐵路、公安等垂直安全領(lǐng)域，通過內(nèi)部技術(shù)整合，深挖行業(yè)需求，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。深耕行業(yè)安全領(lǐng)域，一方面可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資源協(xié)同共享，另一方面下游行業(yè)爆發(fā)勢(shì)必帶動(dòng)對(duì)應(yīng)產(chǎn)品需求放量，有效提振公司業(yè)績。
    盈利預(yù)測：暫不考慮中興物聯(lián)并表的情況下，預(yù)計(jì)高新興2017-2019 年歸母凈利潤分別為3.92 億、5.31 億、6.72 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.36 元、0.49 元、0.63元，PE 分別為39 倍、29 倍和23 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購標(biāo)的業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭加劇，模塊產(chǎn)品價(jià)格下降；智慧城市建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。