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中國(guó)電信本次招標(biāo)采用綜合評(píng)估法，綜合考慮價(jià)格、技術(shù)、企業(yè)情況、服務(wù)支持等多項(xiàng)指標(biāo)，參與競(jìng)標(biāo)的模塊廠商共計(jì)達(dá)到12家之多。從本次中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，中興物聯(lián)中標(biāo)份額占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，是公司在NB-IoT模組方面綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的直接體現(xiàn)。
    中興物聯(lián)是高新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局的關(guān)鍵一環(huán)。6月30日，高新興發(fā)行股份并募集配套資金事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)。7月31日，高新興收到證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)高新興向珠海凱騰投資合伙企業(yè)等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，高新興持有中興物聯(lián)的股權(quán)比例將提升至95.5%，中興物聯(lián)成為公司控股子公司。
    2、中國(guó)電信引領(lǐng)國(guó)內(nèi)NB-IoT發(fā)展，此次中標(biāo)確立高新興在物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先地位
    物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展方面，中國(guó)電信走在了三大運(yùn)營(yíng)商的前列。去年7月，中國(guó)電信董事長(zhǎng)楊杰發(fā)布了“2017年上半年建成覆蓋全網(wǎng)、基于800MHz的NB-IoT”的目標(biāo)，以NB-IoT為主要技術(shù)路徑大力發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。截止目前，中國(guó)電信已率先在國(guó)內(nèi)建成31萬(wàn)個(gè)NB-IoT基站。網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面，預(yù)計(jì)年底將實(shí)現(xiàn)100%網(wǎng)絡(luò)覆蓋。在中國(guó)電信的帶動(dòng)下，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通或?qū)⑾嗬^開(kāi)展物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。本次中興物聯(lián)高份額中標(biāo)電信NB-IoT模組集采，使得公司在NB-IoT模組市場(chǎng)形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)，確立了公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。同時(shí)也有望對(duì)后續(xù)集采起到示范和促進(jìn)作用。
    3、布局物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈，崛起的物聯(lián)網(wǎng)龍頭，價(jià)值待重估
    物聯(lián)網(wǎng)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后的下一個(gè)大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，高新興在原有智慧城市的關(guān)鍵領(lǐng)域已形成良好卡位，并向物聯(lián)網(wǎng)上游延伸，打造通用物聯(lián)網(wǎng)連接能力，布局全產(chǎn)業(yè)鏈。目前已經(jīng)形成了“連接-應(yīng)用”的兩極布局，未來(lái)發(fā)展路徑為：從連接到車聯(lián)網(wǎng)，再到大的智慧交通，最終擴(kuò)展至整體智慧城市布局。我們認(rèn)為，在物聯(lián)網(wǎng)大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，公司的縱向一體化布局和行業(yè)卡位優(yōu)勢(shì)將使自身價(jià)值獲得重估。
    4、投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦-A”，目標(biāo)價(jià)18.55-21.20元。
    物聯(lián)網(wǎng)將是下一個(gè)大產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，高新興構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，企業(yè)價(jià)值亟待重估。萬(wàn)物互聯(lián)，網(wǎng)端先行，公司物聯(lián)網(wǎng)模塊和車聯(lián)網(wǎng)終端業(yè)務(wù)將率先受益，并逐步延伸至大交通與智慧城市垂直行業(yè)應(yīng)用?？紤]中興物聯(lián)，預(yù)計(jì)公司2017~2019年備考凈利潤(rùn)為4.61億、6.03億和7.83億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.40元、0.53元和0.68元。當(dāng)前股價(jià)下對(duì)應(yīng)PE分別為34.9X、26.6X和20.5X。維持12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.55~21.20元（對(duì)應(yīng)2018年35~40倍PE），維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，整合效果低于預(yù)期。