>> 招商證券-高新興（300098）價值再發(fā)現(xiàn)，全產(chǎn)業(yè)鏈格局初現(xiàn)，崛起的物聯(lián)網(wǎng)龍頭-170904
| 上傳日期： |
2017/9/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周炎，王林 |
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高新興價值再發(fā)現(xiàn)：物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局格局初現(xiàn)，崛起的物聯(lián)網(wǎng)龍頭。物聯(lián)網(wǎng)是繼移動互聯(lián)網(wǎng)后的下一個大產(chǎn)業(yè)機遇，高新興內(nèi)生與外延并舉，積極打造物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前已形成“連接 – 應用”的兩極布局，發(fā)展路徑為：從連接到車聯(lián)網(wǎng)，再到大的智慧交通，最終擴展至整體智慧城市布局。內(nèi)生管理上，堅持集團化管理，持續(xù)研發(fā)投入，實現(xiàn)“集團-行業(yè)應用”的兩極化研發(fā)布局，不斷提升產(chǎn)品化能力。在物聯(lián)網(wǎng)大產(chǎn)業(yè)趨勢下，公司價值將得到重估。
萬物互聯(lián)，網(wǎng)端先行：立足大連接能力，布局車聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終端。物聯(lián)網(wǎng)趨勢下，“網(wǎng)”、“端”將先行，高新興全面布局物聯(lián)網(wǎng)模塊通用連接能力，及車聯(lián)網(wǎng)和行業(yè)應用終端。模塊行業(yè)復合增速22%，中國企業(yè)增速更快，作為國內(nèi)一線廠商，4G 和NB-IoT 模塊將成新增長點。成為全球領先的車聯(lián)網(wǎng)終端商，后裝市場攜手美國頂級運營商、UBI 方案商、TSP 服務商合作，前裝市場攜手吉利汽車戰(zhàn)略落地。
借力物聯(lián)網(wǎng)，引領大智慧城市應用升級：智慧交通、城市安防的市場領軍，實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)趨勢下泛智慧城市應用的卡位。智慧交通，掌握物聯(lián)網(wǎng)關鍵技術(shù)，布局電子車牌，解決城市擁堵痛點，成為GYK 列控核心供應商，實現(xiàn)軌交物聯(lián)網(wǎng)布局。城市安防，以“城市數(shù)據(jù)總線”為核心，推出立體云防系統(tǒng)，從集成到解決方案縱深布局。積極推進泛智慧城市布局，在智慧教育、智慧城管、無線智慧地井監(jiān)測等領域形成卡位。
投資建議：維持“強烈推薦-A”。物聯(lián)網(wǎng)將是下一個大產(chǎn)業(yè)機遇，公司構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在萬物互聯(lián)時代背景下，高新興的價值亟待重估。公司物聯(lián)網(wǎng)模塊業(yè)務將率先受益，其大交通與智慧城市垂直行業(yè)應用已形成領先布局?？紤]中興物聯(lián)的貢獻，預計公司2017~2019 年備考凈利潤為4.61 億、6.03 億和7.83 億，對應EPS分別為0.40 元、0.53 元和0.68 元。當前股價下對應PE分別為32.7X、25.0X和19.2X。給予公司35~40 倍PE，12 個月目標價18.6~21.2 元，維持“強烈推薦-A”。
風險提示：業(yè)績承諾不達預期，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不達預期，整合效果低于預期。
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