>> 招商證券-高新興（300098）內(nèi)生增長略超預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)龍頭崛起正當(dāng)時-171013
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周炎，王林 |
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招商點(diǎn)評：
1、公司前三季度內(nèi)生增長強(qiáng)勁，業(yè)績略超預(yù)期，全年高增長可期
公告前三季度凈利潤區(qū)間為2.8億~2.9億，同比增長40%~45%，延續(xù)了上半年的高增長。其中第三季度凈利潤8885萬~9885萬，同比增長30%~45%。整體來看，業(yè)績略超預(yù)期。業(yè)績增長主要受益主營，智慧城市大交通業(yè)務(wù)及鐵路列控業(yè)務(wù)持續(xù)保持較好增長。并且，聚焦物聯(lián)網(wǎng)核心應(yīng)用，持續(xù)推進(jìn)智慧城市一體化解決方案落地，同時加大布局大交通垂直市場力度。
2、布局物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈，崛起的物聯(lián)網(wǎng)龍頭，價值待重估
物聯(lián)網(wǎng)是移動互聯(lián)網(wǎng)之后的下一個大產(chǎn)業(yè)趨勢，高新興在原有智慧城市的關(guān)鍵領(lǐng)域已形成良好卡位，并向物聯(lián)網(wǎng)上游延伸，打造通用物聯(lián)網(wǎng)連接能力，布局全產(chǎn)業(yè)鏈。目前已經(jīng)形成了“連接-應(yīng)用”的兩極布局，未來發(fā)展路徑為：從連接到車聯(lián)網(wǎng)，再到大的智慧交通，最終擴(kuò)展至整體智慧城市布局。我們認(rèn)為，在物聯(lián)網(wǎng)大產(chǎn)業(yè)趨勢下，公司的縱向一體化布局和行業(yè)卡位優(yōu)勢將使自身價值獲得重估。
3、產(chǎn)品化能力持續(xù)提升
近年來公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，提升產(chǎn)品化能力。高新興自主研發(fā)的立體云防系統(tǒng)是傳統(tǒng)城市安防解決方案的升級，并推出了4K增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)球機(jī)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)重載云臺等AR系列前端產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品已在全國24個省、70多個項(xiàng)目中成功布控，部分項(xiàng)目已經(jīng)形成合同。此次展示的云防系統(tǒng)采用AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)，將視頻中的背景信息進(jìn)行結(jié)構(gòu)化描述，極大改善監(jiān)控體驗(yàn)和指揮效率，高新興正在經(jīng)歷從系統(tǒng)集成向物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的過渡，產(chǎn)品化能力提升是核心邏輯之一。
4、投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦-A”
物聯(lián)網(wǎng)將是下一個大產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，高新興構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，企業(yè)價值亟待重估。萬物互聯(lián)，網(wǎng)端先行，公司物聯(lián)網(wǎng)模塊和車聯(lián)網(wǎng)終端業(yè)務(wù)將率先受益，并逐步延伸至大交通與智慧城市垂直行業(yè)應(yīng)用。考慮中興物聯(lián)，預(yù)計公司2017~2019年備考凈利潤為4.61億、6.03億和7.83億，對應(yīng)EPS分別為0.40元、0.53元和0.68元。當(dāng)前股價下對應(yīng)PE分別為33.8X、25.9X和19.9X。維持12個月目標(biāo)價18.55~21.20元（對應(yīng)2018年35~40倍PE），維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
風(fēng)險提示：業(yè)績承諾不達(dá)預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，整合效果低于預(yù)期。
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