>> 廣發(fā)證券-三花智控(002050)盈利能力創(chuàng)新高,汽零業(yè)務發(fā)展順利-171020
| 上傳日期： |
2017/10/20 |
大?。?/td>
| 569KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司作為空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上游零部件供貨商，受益于空調(diào)行業(yè)的快速增長，收入保持較快增長。毛利率、凈利率均創(chuàng)歷史新高，凈利率的提升幅度低于毛利率，主要原因：人民幣升值導致財務費用提升2.8pct 至2.2%。
公司預計2017 年全年歸母凈利變動幅度為20%-50%。
新業(yè)務增長勢頭良好，有望為公司帶來新的增長點
公司主導產(chǎn)品四通閥、電子膨脹閥、截止閥的市場份額持續(xù)上升，全球第一的行業(yè)地位穩(wěn)固，同時新興業(yè)務增長勢頭良好：（1）亞威科：隨著國內(nèi)洗碗機市場的爆發(fā)，亞威科業(yè)務潛力大；（2）微通道：產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望逐步替代傳統(tǒng)換熱器，市場空間廣闊。（3）三花汽零：公司已持有三花汽零 100%股權，三花汽零作為特斯拉的一級供應商，隨著特斯拉Model3 的量產(chǎn)以及新能源汽車的普及，有望為公司帶來新的增長點。目前，新能源汽零業(yè)務發(fā)展順利：2017 年10 月12 日公告，三花汽零被確定為德國戴姆勒新能源和傳統(tǒng)汽車平臺電子水泵供貨商，相關車型預計于2019 年批量上市，生命周期內(nèi)全球銷量預計達到359 萬臺；2017 年10 月19 日公告，三花汽零再次被確定為沃爾沃新能源電動汽車平臺熱管理部件的供貨商，生命周期內(nèi)預計全球銷售額累計達人民幣6 億元。
投資建議
我們預計公司2017-19 年收入為90.4、104.8、120.3 億元；凈利潤為12.0、14.6、17.5 億元，EPS 為0.57、0.69、0.83 元，公司三季報業(yè)績保持較快增長，新業(yè)務增長勢頭良好，最新收盤價對應2018 年PE 為23.7倍，維持“買入”評級。
風險提示：空調(diào)景氣度下降；原材料價格上升；新業(yè)務拓展不及預期。
|
|
