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加權(quán)平均ROE 為12.45%，業(yè)績維持高增長。
    電池片環(huán)節(jié)盈利能力持續(xù)：電池片2017 年H1 凈利潤約2.6 億元，主要是第2 季度貢獻(xiàn)，結(jié)合目前硅片和電池片生產(chǎn)成本，我們估計(jì)第三季度業(yè)績增長中約有2 億元凈利潤貢獻(xiàn)來自于電池片。
    硅料價格上漲，推動三季度盈利環(huán)比繼續(xù)增加：多晶硅料價格大幅上漲，目前處于高位，推動綜合毛利率從15.64%上升至18.74%，受此影響預(yù)計(jì)公司第三季度硅料的盈利能力略有提升，但考慮7 月份多晶硅料產(chǎn)量受到技改和檢修影響有所減少的情況下，據(jù)我們估算永祥股份凈利潤2 億元左右。
    行業(yè)預(yù)期4 季度搶裝，產(chǎn)品價格下行壓力趨緩：由于行業(yè)預(yù)期2018 年1 月1日可能下調(diào)分布式及地面電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價，第四季度的搶裝需求將逐步體現(xiàn)，價格預(yù)期平穩(wěn)。
    硅料與電池片成本行業(yè)領(lǐng)先，雙雙擴(kuò)產(chǎn)有望成行業(yè)龍頭：公司通過不斷技改及精益管理，多晶硅料生產(chǎn)成本達(dá)6 萬元/噸以下、電池片生產(chǎn)成本降低至1.2元/W 以下。同時公司2017 年加速投入多晶硅料和電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，全部建成后，多晶硅料產(chǎn)能將達(dá)到12 萬噸、電池片產(chǎn)能將達(dá)到8.3GW。長期來看，公司有望實(shí)以量補(bǔ)價，穿越光伏周期。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們預(yù)測公司2017-2019 年凈利潤分別為20.86/25.52/36.86 億元，給予強(qiáng)烈推薦-A 評級，目標(biāo)價12 元；
    風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期。