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公司Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)17.92和2.71 億元，分別同比增長(zhǎng)54.10%和38.10%，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)略超預(yù)期。
    內(nèi)生和外延拉動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，全國(guó)醫(yī)院布局快速推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)超過(guò)42%，扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)38%，我們預(yù)計(jì)公司除了白內(nèi)障業(yè)務(wù)快速恢復(fù)拉動(dòng)內(nèi)生增速快速提升外，年初新增滬濱等九家醫(yī)院（報(bào)告期內(nèi)均已實(shí)現(xiàn)盈利）以及今年八月初西班牙眼科龍頭ClinicaBaviera, S.A 完成交割（公司持股86.83%）并表業(yè)績(jī)拉動(dòng)效應(yīng)也同樣明顯，扣除上述因素影響，我們簡(jiǎn)單測(cè)算后公司原有醫(yī)院業(yè)務(wù)收入增速也在27%以上，扣非利潤(rùn)增速也在29%以上，體現(xiàn)了極強(qiáng)的品牌帶動(dòng)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力。公司目前體內(nèi)和體外合計(jì)共計(jì)醫(yī)院預(yù)計(jì)已超過(guò)200 家（上市公司約80 家），已經(jīng)提前至少兩年實(shí)現(xiàn)了在全國(guó)200 個(gè)地級(jí)市布局愛(ài)爾眼科醫(yī)院的第一階段目標(biāo)，展現(xiàn)了公司強(qiáng)大的連鎖醫(yī)療服務(wù)復(fù)制能力和執(zhí)行力，未來(lái)隨著更多孵化成熟的醫(yī)院快速并入上市公司，有望保持收入和業(yè)績(jī)的常態(tài)化高速增長(zhǎng)。
    毛利率及期間費(fèi)用率繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì)，品牌推動(dòng)盈利能力逐漸提升。，報(bào)告期內(nèi)公司整體銷(xiāo)售毛利率同比上升1.11PCTs 至48.46%，品牌及規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的盈利能力提升逐漸體現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)公司三項(xiàng)費(fèi)用率同比基本持平略有下降，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅下降約1.55PCTs，管理費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率均呈上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)跟海外公司并購(gòu)相應(yīng)并購(gòu)費(fèi)用和負(fù)債增加有關(guān)。
    外延國(guó)內(nèi)國(guó)外并舉，全球布局未來(lái)空間可期。公司積極通過(guò)并購(gòu)基金實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展，在國(guó)內(nèi)建立新的醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)，并在國(guó)外尋找有潛力的并購(gòu)標(biāo)的。公司目前已完成200 家地級(jí)市醫(yī)院的布局，預(yù)計(jì)在未來(lái)三年達(dá)到1000 個(gè)縣級(jí)醫(yī)院，國(guó)內(nèi)版圖布局開(kāi)始加速。報(bào)告期內(nèi)，公司完成田納西眼科中心的收購(gòu)，正式宣告遠(yuǎn)征美國(guó)市場(chǎng)。結(jié)合年初收購(gòu)歐洲連鎖眼科診所ClinicaBaviera 并出資建立“Rimonci 基金”等動(dòng)作，公司全球眼科連鎖醫(yī)療業(yè)務(wù)布局開(kāi)始初具雛形。國(guó)際優(yōu)質(zhì)眼科醫(yī)療資源的注入不僅可以增厚公司業(yè)績(jī)，更為公司帶來(lái)了北美、歐洲等高端眼科市場(chǎng)先進(jìn)理念和尖端技術(shù)，為建立全球眼科專(zhuān)家儲(chǔ)備和科研創(chuàng)新儲(chǔ)備平臺(tái)打下了基礎(chǔ)，協(xié)同效應(yīng)明顯。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新建醫(yī)院盈利不達(dá)預(yù)期，海外并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司做為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)連鎖專(zhuān)科醫(yī)院，內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健，集團(tuán)內(nèi)醫(yī)院注入加速疊加健全的激勵(lì)體系有望保持高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)。參考三季報(bào)業(yè)績(jī)，上調(diào)公司2017-2019 年攤薄后EPS 預(yù)測(cè)至0.50/0.68/0.92 元（原預(yù)測(cè)為0.49/0.65/0.88元），考慮到公司在眼科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展空間廣闊，給予2018 年50 倍PE，目標(biāo)價(jià)34.00 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。