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公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大下滑的主要原因?yàn)椴糠猪?xiàng)目賬齡增加，壞賬計(jì)提與研發(fā)持續(xù)投入、管理費(fèi)用增長(zhǎng)。
    紅外儀器設(shè)備：拓展軍、民兩個(gè)市場(chǎng)，奠定后續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。公司軍品業(yè)務(wù)具備從上游紅外核心器件到紅外熱成像、人工智能、制導(dǎo)等武器分系統(tǒng)，再到完整導(dǎo)彈武器系統(tǒng)總體的紅外武器裝備系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈。公司在為我國(guó)軍方供貨的同時(shí)積極開拓軍貿(mào)市場(chǎng)，已與多個(gè)國(guó)家達(dá)成銷售意向，未來前景向好。此外，公司依托紅外技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在民品領(lǐng)域先后拓展了汽車電子、智能家居、安防、電力、檢測(cè)檢疫等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。今年上半年與安徽寶龍簽訂9600 萬元銷售合同，打入環(huán)保市場(chǎng)。智能家居、環(huán)保等新興民用業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    傳統(tǒng)彈藥及信息化彈藥：持續(xù)推進(jìn)研發(fā)生產(chǎn)，保障公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司圍繞精確制導(dǎo)技術(shù)進(jìn)行軍品業(yè)務(wù)布局，建立導(dǎo)彈研究院，為后續(xù)發(fā)展提供研發(fā)支持。子公司漢丹機(jī)電加快“第四代”便攜式紅外“自尋的”反坦克導(dǎo)彈武器系統(tǒng)的研發(fā)。基地升級(jí)改造、擴(kuò)容擴(kuò)產(chǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，為實(shí)現(xiàn)新型完整武器系統(tǒng)的批產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，在某型號(hào)武器系統(tǒng)中標(biāo)后，公司積極推進(jìn)該型號(hào)產(chǎn)品定型工作，后續(xù)有望促進(jìn)公司業(yè)績(jī)提升。
    晶圓級(jí)封裝取得突破，平臺(tái)化戰(zhàn)略布局消費(fèi)市場(chǎng)。今年9 月，公司發(fā)布晶圓級(jí)封裝非制冷紅外探測(cè)器,該產(chǎn)品大幅降低了核心器件體積與成本，預(yù)計(jì)于明年正式上市。此外，公司對(duì)外發(fā)布紅外平臺(tái)化戰(zhàn)略，著力打造紅外應(yīng)用生態(tài)圈，并積極拓展紅外產(chǎn)業(yè)消費(fèi)級(jí)應(yīng)用市場(chǎng)空間，后續(xù)隨著公司民品產(chǎn)能和數(shù)量提升，成本進(jìn)一步逐漸降低，有望促進(jìn)公司業(yè)績(jī)提升。
    資本運(yùn)作穩(wěn)步推進(jìn)，面向未來提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。今年8 月，公司控股子公司高芯科技與武漢市政府簽署增資協(xié)議，出資1000 萬元入股武漢光谷信息光電子創(chuàng)新中心，增資后持有其6.25%股權(quán)。本輪增資意在提升公司在信息光電子領(lǐng)域研發(fā)實(shí)力，并為融合對(duì)接國(guó)家大型項(xiàng)目打開通道。今年9 月，公司擬以自有資金2,000 萬元投資設(shè)立全資子公司高德安信，助力公司集中優(yōu)勢(shì)資源，推廣以無人機(jī)、紅外熱成像技術(shù)產(chǎn)品為核心的行業(yè)解決方案，滿足警用及政務(wù)市場(chǎng)方面的應(yīng)用需求。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。公司紅外產(chǎn)品訂單量不達(dá)預(yù)期；民用市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。考慮到軍改影響尚未完全消除以及公司研發(fā)投入增大，我們下調(diào)公司2017/18/19 年EPS 預(yù)測(cè)至0.12/0.17/0.21 元（原預(yù)測(cè)分別為0.19/0.23/0.27 元） 。公司目前股價(jià)18.83 元， 分別對(duì)應(yīng)2017/2018/2019 年P(guān)E 為156/109/88 倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.5 元。