>> 廣發(fā)證券-好萊客（603898）收入利潤穩(wěn)步增長，全屋戰(zhàn)略持續(xù)推進-171024
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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全屋定制持續(xù)推進，戰(zhàn)略性布局木門櫥柜
我們認為，隨著住房剛需和改善型需求的釋放，消費者需求朝著個性化、多元化方向演變，定制家具行業(yè)空間廣闊。好萊客作為定制家具龍頭公司，自16 年全面啟動全屋定制戰(zhàn)略，今年開始進行門店升級，從衣柜為主拓展為包括衣柜、書柜、電視柜等多種定制柜體及沙發(fā)、餐桌、床等配套家具，客單價和單店收入穩(wěn)步增長。生產端柔性生產實現(xiàn)大規(guī)模定制，信息化優(yōu)勢提升公司運營效率，板材利用率和主營毛利率穩(wěn)中有升，原態(tài)板作為符合消費升級趨勢的環(huán)保板材，銷售占比逐季上升，有助于公司盈利的進一步提升。今年8 月公司又正式進軍木門和櫥柜市場，與寧波柯樂芙合資設立好萊客柯樂芙木門有限公司，持股60%，櫥柜產品預計于明年正式上線。
盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年的歸母凈利潤為3.53、4.8 和6.34 億元，EPS 為1.11、1.51 和1.99 元，按照最新收盤價分別對應27.7、20.3 和15.4 倍PE。參照公司未來業(yè)績增速和定制家具上市公司估值水平，維持“買入”評級。
風險提示
房地產政策超預期緊縮；管理團隊磨合不達預期；新品類開拓不達預期。
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