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    三季度各項(xiàng)指標(biāo)全面向好，經(jīng)營(yíng)成效逐步顯現(xiàn)。自年初公司提出全面提升各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以來，公司積極投入，經(jīng)營(yíng)效果正逐步顯現(xiàn)。單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22億，同比增長(zhǎng)51.97%；歸母凈利潤(rùn)2.19 億，同比增長(zhǎng)59.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.14 億，同比64.46%；相對(duì)于上半年增幅明顯。此外，公司前三季度存貨15億，相對(duì)年初增長(zhǎng)45.82%，公司全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。
    Q4 利潤(rùn)加速釋放，全年有望高增長(zhǎng)。參考2016 年公司業(yè)務(wù)情況，2016 年上半年公司凈利潤(rùn)占全年利潤(rùn)12%，三季度單季度凈利潤(rùn)約占全年比例43%，四季度單季度凈利潤(rùn)全年占比約45%。此次全年業(yè)績(jī)預(yù)告中值約24.63 億，考慮到升騰資訊和星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益自8 月初完成收購(gòu)，三季度并表僅2 個(gè)月，歷史來看四季度凈利潤(rùn)普遍高于三季度凈利潤(rùn)，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增速。
    升騰資訊、星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益快速完成收購(gòu)，后續(xù)整合值得期待。2016 年三季度公司停牌籌劃并購(gòu)銳捷網(wǎng)絡(luò)、升騰資訊、星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益。2017年1 月25 日公司提出以10.27 億元發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并購(gòu)升騰資訊40%和星網(wǎng)視易48.15%股權(quán)。方案公布以來進(jìn)展迅速：3 月4 日國(guó)資委批準(zhǔn)，3 月21 日證監(jiān)會(huì)受理，6 月3 日并購(gòu)重組委通過，7 月26 日獲得證監(jiān)會(huì)批文，8 月5 日公司公告完成資產(chǎn)過戶。我們認(rèn)為星網(wǎng)銳捷子公司間協(xié)同效應(yīng)提升空間大，后續(xù)資產(chǎn)整合也有望加速推進(jìn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。目前公司企業(yè)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)終端、數(shù)字影音等業(yè)務(wù)正加速進(jìn)入業(yè)務(wù)收獲期，成長(zhǎng)性極為確定；公司作為地方混改行業(yè)龍頭，投資價(jià)值稀缺。我們預(yù)計(jì)公司2017～2019年收入72.1億（+26.73%）、89.9億（+24.72%）和111.6億（+24.16%），歸母凈利潤(rùn)分別為4.84億（+51.57%）、6.35億（+31.09%）和8.05億（+26.81%），EPS分別為0.83、1.09和1.38元，給予17年P(guān)E 32x，目標(biāo)價(jià)26.56元，“買入”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)信息化市場(chǎng)帶來的波動(dòng)；系統(tǒng)性估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。