>> 海通證券-星網(wǎng)銳捷(002396)公司公告點評：三季度業(yè)績預告大幅上修,全年高增長值得期待-171015
| 上傳日期： |
2017/10/16 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
朱勁松，余偉民 |
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前三季度公司延續(xù)上半年穩(wěn)健增長態(tài)勢，同時第三季度營收增長高于原預測，凈利潤相應增加，因此公司大幅上修前三季度業(yè)績預告。參考2016年公司業(yè)務情況，2016年上半年公司凈利潤占全年利潤9%，前三季度占比約為55%；四季度單季度凈利潤全年占比約45%。此次前三季度業(yè)績預告中值約2.5億，考慮到升騰資訊和星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益自8月初完成收購，全年業(yè)績增長更值得期待。
升騰資訊、星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益快速完成收購，后續(xù)整合值得期待。2016年三季度公司停牌籌劃并購銳捷網(wǎng)絡、升騰資訊、星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益。2017年1月25日公司提出以10.27億元發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并購升騰資訊40%和星網(wǎng)視易48.15%股權(quán)。方案公布以來進展迅速：3月4日國資委批準，3月21日證監(jiān)會受理，6月3日并購重組委通過，7月26日獲得證監(jiān)會批文，8月5日公司公告完成資產(chǎn)過戶。我們認為星網(wǎng)銳捷子公司間協(xié)同效應提升空間大，后續(xù)資產(chǎn)整合也有望加速推進。
物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務加速布局，業(yè)務發(fā)展提速。公司基于強大的綜合通信領(lǐng)域，重點打造"自有局域物聯(lián)網(wǎng)"業(yè)務。目前已經(jīng)覆蓋從模塊-網(wǎng)絡-平臺綜合解決方案。9月底，公司的RG-NB6210 NB-IOT物聯(lián)網(wǎng)模組亮相中國國際通信展。目前公司已推出安防監(jiān)控、智能樓宇等多個場景的物聯(lián)網(wǎng)應用解決方案。伴隨物聯(lián)網(wǎng)應用局面的不斷打開，公司在物聯(lián)網(wǎng)模組、通信終端、企業(yè)網(wǎng)設備等方面的綜合優(yōu)勢有望全面發(fā)揮，并加速打開公司的成長空間。
盈利預測與投資建議。目前公司企業(yè)網(wǎng)、網(wǎng)絡終端、數(shù)字影音等業(yè)務正加速進入業(yè)務收獲期，成長性極為確定；公司作為地方混改行業(yè)龍頭，投資價值稀缺。我們預計公司2017～2019年收入72.1億（+26.73%）、89.9億（+24.72%）和111.6億（+24.16%），歸母凈利潤分別為4.84億（+51.57%）、6.35億（+31.09%）和8.05億（+26.81%），EPS分別為0.83、1.09和1.38元，給予17年P(guān)E 32x，目標價26.56元，"買入"評級。
主要風險因素。宏觀經(jīng)濟對企業(yè)信息化市場帶來的波動；系統(tǒng)性估值波動風險
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