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    公告點(diǎn)評(píng)：
    ◆主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，費(fèi)用率控制較好。公司企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.30 億元，同比增長(zhǎng)20.75%。主要原因是公司在做好存量市場(chǎng)的維護(hù)和服務(wù)的同時(shí)，繼續(xù)積極推出新的產(chǎn)品和行業(yè)解決方案。雖然公司整體毛利率下降4.25 個(gè)百分點(diǎn)，但公司費(fèi)用率控制較好，期間費(fèi)用率下降3.82 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆智能POS 業(yè)績(jī)顯著釋放，其他產(chǎn)品營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)。公司其他產(chǎn)品2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.69 億元，同比大幅增長(zhǎng)90.40%，主要因?yàn)樽庸旧v資訊的mPOS 及智能POS 設(shè)備銷售收入同比增長(zhǎng)較多，我們繼續(xù)看好智能POS 業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。目前我國(guó)智能POS 行業(yè)正處于市場(chǎng)啟動(dòng)期，據(jù)易觀報(bào)告顯示，2016年我國(guó)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)POS 終端達(dá)2980 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.59%，2012-2016 年CAGR 為43.05%。傳統(tǒng)POS 已無(wú)法完全覆蓋種類繁多的第三方支付方式，線下POS 升級(jí)換代時(shí)期開啟。與此同時(shí)，移動(dòng)支付也正在覆蓋更多線下場(chǎng)景，最為典型的包括出行、醫(yī)療、餐飲、外賣等。海量線下場(chǎng)景應(yīng)用使移動(dòng)支付交易規(guī)模增長(zhǎng)更為迅速，從而進(jìn)一步加速智能POS 的普及速度。
    網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅猛。公司網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68 億元，同比增長(zhǎng)30.31%，主要驅(qū)動(dòng)力是公司積極向金融行業(yè)客戶銷售相關(guān)產(chǎn)品。此外，受通訊產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品出口銷售收入快速增長(zhǎng)的推動(dòng)，公司來(lái)自于境外的收入總額為5.53 億元，同比大幅增長(zhǎng)46.88%。我們認(rèn)為，海外市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)也值得繼續(xù)關(guān)注。
    ◆星網(wǎng)視易業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，正式進(jìn)軍迷你KTV。公司全資子公司星網(wǎng)視易2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9097.20 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.71%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1392.94 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.28%，連續(xù)九年實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2017 年6 月星網(wǎng)視易發(fā)布新品“多唱K 吧”正式宣布進(jìn)軍中國(guó)Mini KTV 市場(chǎng)。此外，公司還先后中標(biāo)空軍采購(gòu)項(xiàng)目千萬(wàn)級(jí)大單以及“中央軍委后勤保障部”軍營(yíng)點(diǎn)歌機(jī)項(xiàng)目。
    投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為0.74、0.90 和1.11元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為25.61 倍、21.06 倍和17.07 倍。目前通信配套服務(wù)行業(yè)最新市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為47.18 倍，考慮到公司在新產(chǎn)品以及新行業(yè)應(yīng)用上的持續(xù)發(fā)力，我們認(rèn)為公司的估值仍具有較大的上升空間，因此維持其“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新業(yè)務(wù)發(fā)展、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。