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    支撐評級的要點(diǎn)
    營收持續(xù)快速增長，新業(yè)務(wù)市場拓展帶來毛利率短期承壓。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收23.86 億元、凈利潤0.52 億元，分別同比去年同期增長27.24%和34.51%。公司業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健帶來營收規(guī)模持續(xù)高增長，各產(chǎn)品線不斷強(qiáng)化特色的整體解決方案，從產(chǎn)品提供商向有競爭力的解決方案提供商轉(zhuǎn)型。公司預(yù)計(jì)2017 前三季度銷售規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)健增長，凈利潤同比增長10%-30%。公司綜合毛利率同比下降4.52 個(gè)百分點(diǎn)導(dǎo)致凈利潤增速略不及預(yù)期。我們認(rèn)為，公司目前在多項(xiàng)新業(yè)務(wù)包括數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、白盒交換機(jī)、mPOS、智能POS、WIFI 解決方案等新型產(chǎn)品市場攻城略地，短期毛利率降低將幫助公司更好地?fù)屨际袌觯L期受益未來規(guī)模效益的體現(xiàn)。
    領(lǐng)先布局SDN 和數(shù)通交換機(jī)，受益IDC 云化升級巨大機(jī)遇。云化網(wǎng)絡(luò)時(shí)代 SDN/NFV 的推進(jìn)帶來了開放體系白盒設(shè)備的發(fā)展機(jī)遇 。公司深耕企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和技術(shù)多年，在SDN 和白盒交換方面具備多年的研發(fā)積累，率先實(shí)現(xiàn)了對相關(guān)企業(yè)OEM 白盒交換機(jī)的供貨。我們認(rèn)為，公司將憑借在企業(yè)級交換機(jī)軟硬件一體化優(yōu)勢以及在SDN和白盒交換方面已有投入所積累的先發(fā)優(yōu)勢，受益數(shù)據(jù)中心云化升級帶來的巨大發(fā)展機(jī)遇。
    完成兩大子公司少數(shù)股東權(quán)益收購，資源整合持續(xù)推進(jìn)提升盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司通過增發(fā)股份及支付現(xiàn)金的方式完成升騰資訊40%、星網(wǎng)視易48.15%的少數(shù)股東權(quán)益收購，有利于提升公司的整體管理效率以及協(xié)同作用并持續(xù)增強(qiáng)公司的盈利能力和綜合競爭力。我們認(rèn)為，公司作為福建ICT 領(lǐng)先的國企將有望領(lǐng)先受益信息設(shè)備和方案的國產(chǎn)化替代機(jī)遇，未來有望汲取此次收購少數(shù)股東權(quán)益成功的經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)核心資產(chǎn)銳捷網(wǎng)絡(luò)49%少數(shù)股東權(quán)益收購，持續(xù)推進(jìn)資源整合。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    受宏觀經(jīng)濟(jì)影響、新型娛樂方式、技術(shù)發(fā)展等導(dǎo)致公司發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)公司17-19 年盈利分別為4.16 億元、5.18 億元、6.38 億元，合每股收益為0.77 元、0.96 元、1.18 元，維持12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.70 元，買入評級。