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上半年公司營業(yè)收入同比增加 27.24%，主要來自三個(gè)方面：（1）企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備收入 10.30億元（YoY 20.75%），銳捷網(wǎng)絡(luò)針對移動上網(wǎng)需求推出 WIFI 解決方案，快速占領(lǐng)交通、園區(qū)市場，成為新的增長點(diǎn)。（2）網(wǎng)絡(luò)終端收入 2.68 億元（YoY 30.31%），金融行業(yè)客戶帶來持續(xù)增長。（3）mPOS 及智能 POS 拉動其他產(chǎn)品銷售收入增長 90.40%，達(dá)到 5.69 億元。毛利率有所下滑，人工成本上漲加大費(fèi)用支出。公司綜合毛利率 36.39%，同比下降 4.25 個(gè)百分點(diǎn)；人工成本提升及匯率的波動，影響銳捷網(wǎng)絡(luò)、德明通訊的凈利潤表現(xiàn)。隨著新產(chǎn)品升級，公司毛利率有望維持在合理水平，公司預(yù)計(jì) 1-9 月份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.93-2.29 億元。
    場景創(chuàng)新持續(xù)拓展，鞏固優(yōu)勢有望帶來高業(yè)績彈性。銳捷網(wǎng)絡(luò)打造數(shù)通解決方案領(lǐng)導(dǎo)品牌，無線 WiFi 在地鐵、大型場館形成口碑效應(yīng)，銳捷企業(yè)云提供服務(wù)器硬件和基于 OpenStack 的云管理平臺，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)靈活的云業(yè)務(wù)部署。升騰資訊主營云終端及瘦客戶機(jī)，穩(wěn)居亞太區(qū)銷售領(lǐng)先位置；累計(jì)銷售 POS 終端超過 750 萬臺，上半年快速增長。星網(wǎng)視易占據(jù) KTV聯(lián)網(wǎng)娛樂點(diǎn)播系統(tǒng)龍頭位置，覆蓋 1.4 萬家聯(lián)網(wǎng) KTV，發(fā)布“多唱 K 吧”進(jìn)軍迷你 KTV 市場。四創(chuàng)軟件防災(zāi)減災(zāi)信息在多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域市占率第一，在海洋應(yīng)急指揮應(yīng)用方面取得突破。德通訊 4G 產(chǎn)品獲得海外用戶認(rèn)可，加快物聯(lián)網(wǎng)模組、終端等研發(fā)。
    收購少數(shù)股東權(quán)益，統(tǒng)籌業(yè)務(wù)和激勵有望激發(fā)新活力。公司已經(jīng)完成增發(fā)收購升騰資訊和星網(wǎng)視易的少數(shù)股東權(quán)益，交易對方承諾升騰資訊、星網(wǎng)視易 2017~19 年累計(jì)歸母凈利潤分別不低于 36750、24700 萬元，明顯增厚上市公司業(yè)績。另外，控股股東福建電子信息集團(tuán)持股 28%，地方國企改革推進(jìn)有望注入新的活力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    維持“買入”評級：公司企業(yè)級設(shè)備具備差異化優(yōu)勢持續(xù)增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)紛呈業(yè)績彈性較高，收購少數(shù)公司增厚業(yè)績有望激發(fā)新活力，維持公司2017~2019年EPS預(yù)測為0.77/0.96/1.18元，維持目標(biāo)價(jià)27.6元和“買入”評級。