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相對(duì)于傳統(tǒng)KTV，迷你KTV 具有收費(fèi)靈活、自助式服務(wù)、便于分享等優(yōu)點(diǎn)，備受年輕人青睞。據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)，2016 年中國(guó)線下迷你KTV 市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到16.5 億元，2019 年市場(chǎng)規(guī)模有望突破120億元，未來(lái)三年復(fù)合增速超過(guò)90%，增幅超過(guò)6 倍。
    產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，市場(chǎng)仍處于跑馬圈地階段
    星網(wǎng)銳捷全資子公司星網(wǎng)視易作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的KTV聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)點(diǎn)播系統(tǒng)供應(yīng)商，于今年6 月發(fā)布“多唱K 吧”產(chǎn)品，正式進(jìn)軍迷你KTV 市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)投放的迷你KTV 設(shè)備在3 萬(wàn)臺(tái)左右，相對(duì)于幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)臺(tái)的市場(chǎng)容量，仍有較大空間。由于迷你KTV 產(chǎn)品具有較強(qiáng)盈利能力，成本回收周期短，受到眾多公司追捧。據(jù)測(cè)算，單臺(tái)設(shè)備每月創(chuàng)收在6000 元左右，扣除維護(hù)費(fèi)、場(chǎng)地租金、設(shè)備折舊費(fèi)后，利潤(rùn)約2000 元。然而，當(dāng)前各大廠商產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，投放規(guī)模差異不大，市場(chǎng)仍處于跑馬圈地階段，行業(yè)龍頭仍不見端倪。
    借助上市公司平臺(tái)，星網(wǎng)視易有望占據(jù)優(yōu)勢(shì)
    迷你KTV 市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者較多，但大多屬于初創(chuàng)型企業(yè)，星網(wǎng)視易背靠上市公司平臺(tái)，憑借在KTV 行業(yè)內(nèi)十余年的經(jīng)驗(yàn)積累，有望占據(jù)優(yōu)勢(shì)，迷你KTV產(chǎn)品也有望成為公司繼傳統(tǒng)KTV 系統(tǒng)方案之后，新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    迷你KTV 成為新的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為迷你KTV 將成為公司新的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司17-19 年?duì)I業(yè)收入分別為71.80/91.52/117.69 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.79/4.46/5.30 億元，攤薄前當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為28/24/20 倍；考慮本次收購(gòu)升騰資訊和星網(wǎng)視易少數(shù)股東權(quán)益后，17-19 年備考凈利潤(rùn)分別為4.50/5.46/6.69 億元，攤薄后當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為25/21/17 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：迷你KTV 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。幻阅鉑TV 市場(chǎng)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)