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    第3 季度煤炭利潤總額環(huán)比下降76%，主要源于薛湖、新莊礦停產(chǎn)
    公司前3 季度煤炭業(yè)務(wù)利潤總額9.3 億元（16 年同期盈利約5448 萬元）。噸煤售價(jià)（不含稅）672 元，同比增長79%。
    公司第3 季度噸煤售價(jià)（不含稅）683 元，環(huán)比增長5%。不過煤炭業(yè)務(wù)利潤總額7943 萬元，環(huán)比下降76%，主要源于產(chǎn)銷量下降。公司下屬薛湖煤礦（產(chǎn)能120 萬噸）因5 月份發(fā)生了一起安全生產(chǎn)事故而停產(chǎn)3 個(gè)月，公司下屬新莊煤礦（產(chǎn)能225 萬噸）因8 月份升級(jí)為煤與瓦斯突出礦井而停產(chǎn)2 個(gè)月，導(dǎo)致公司第三季度煤炭產(chǎn)銷量環(huán)比第二季度大幅下降。目前，薛湖煤礦、新莊煤礦已分別于8 月28 日、10 月2 日恢復(fù)生產(chǎn)。
    第3 季度鋁產(chǎn)品利潤總額環(huán)比增長87%，河南本部也實(shí)現(xiàn)盈利
    公司前3 季度鋁產(chǎn)品利潤總額10 億元，同比增長29%，鋁產(chǎn)品綜合售價(jià)11,638 元/噸，同比增長17%。
    公司第3 季度鋁產(chǎn)品利潤總額5.9 億元，環(huán)比增長87%：（1）公司新疆地區(qū)的利潤總額5.7 億元，環(huán)比增長48%或1.9 億元；（2）公司河南地區(qū)的利潤總額1718 萬元，基本扭虧；（3）公司第3 季度的產(chǎn)品綜合售價(jià)為12579元/噸，環(huán)比增長11%或120 元/噸。
    根據(jù)公司披露資料，公司電解鋁產(chǎn)能146 萬噸，在產(chǎn)113 萬噸，其中本部33 萬噸、新疆80 萬噸。新疆正常生產(chǎn)，河南閑置產(chǎn)能目前無啟動(dòng)計(jì)劃，8 月底公司公司決定轉(zhuǎn)讓本部閑置的6 萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)，并拆除和處理相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。河南本部有一臺(tái)600MW 機(jī)組，發(fā)電成本+過網(wǎng)費(fèi)等綜合用電成本約0.43 元/度，噸鋁用電約13800 度，用電成本較高。新疆有4臺(tái)350MW 機(jī)組，發(fā)電成本+過網(wǎng)費(fèi)等綜合用電成本約0.14 元/度，噸鋁用電約13700 度，用電成本較低。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.69 元、0.85 元、0.90 元
    公司生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)無煙煤，且新疆電解鋁項(xiàng)目優(yōu)勢明顯。目前公司市凈率偏高，約3.1 倍；當(dāng)前市盈率為15 倍，維持 “謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：成本費(fèi)用控制低于預(yù)期，安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)和鋁價(jià)超預(yù)期下跌；