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其中 Q3 單季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn) 2821 萬(wàn)元，同比下降72.36%、環(huán)比增長(zhǎng) 32.5%。預(yù)計(jì) 2017 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn) 0.7-1 億元，同比下降 59.22%-71.45%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。
    旺季疊加環(huán)保，雞肉漲價(jià)帶動(dòng) Q3 盈利增長(zhǎng)。根據(jù)白羽雞協(xié)會(huì)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，三季度雞肉綜合售價(jià)平均約 9320 元/噸，環(huán)比上漲 6.3%。雞肉價(jià)格的上漲主要系屠宰企業(yè)針對(duì)“雙節(jié)”提前備貨的旺季行情、環(huán)保催化雞肉漲價(jià)預(yù)期這兩方面因素帶動(dòng)。我們估計(jì)公司在三季度屠宰肉雞約 3000 萬(wàn)羽，單羽盈利約 0.8 元/羽。
    雞價(jià)有望逐步爬升，行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)或待明年。我們看好雞價(jià)在四季度逐步爬升，主要依據(jù)是父母代在產(chǎn)存欄重歸下滑。截至 2017 年 10 月 15 日，全國(guó)父母代在產(chǎn)種雞存欄約 2239 萬(wàn)套，周環(huán)比下滑 2.15%，較前期高點(diǎn)（9 月 17 日）下滑 14.15%，接近 6 月底的最低水平。排除掉 6 月強(qiáng)制換羽的短期干擾后，父母代在產(chǎn)存欄自 4 月起已持續(xù)下滑近半年，與我們前期根據(jù)祖代引種量做出的商品代供給量測(cè)算走勢(shì)一致。我們測(cè)算后預(yù)計(jì)商品代雞苗供給將會(huì)繼續(xù)下滑至明年一季度?？紤]到 12 月份通常是雞價(jià)淡季，另外我們草根調(diào)研了解到目前雞肉庫(kù)存仍在正常水平之上，因此預(yù)計(jì)四季度雞價(jià)上漲幅度有限，行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)或待明年一季度。
    輕資產(chǎn)模式，成本優(yōu)、擴(kuò)張穩(wěn)。公司的商品代肉雞養(yǎng)殖主要采取“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式，固定資產(chǎn)投入較少，財(cái)務(wù)費(fèi)用具備明顯優(yōu)勢(shì)。未來(lái)有望通過(guò)平養(yǎng)改籠養(yǎng)的轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)成本的進(jìn)一步優(yōu)化。公司 2016 年共屠宰肉雞1.04 億羽，計(jì)劃在 2017 至 2019 年實(shí)現(xiàn)超過(guò) 1.2 億羽/年的肉雞出欄、屠宰規(guī)模，擴(kuò)張穩(wěn)健。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期，疫情，食品安全事件。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。預(yù)計(jì)公司在未來(lái) 1-2 年內(nèi)將充分享受行業(yè)景氣，實(shí)現(xiàn)量利齊升。預(yù)計(jì)公司 2017 至 2019 年分別屠宰肉雞 1.09、1.14、1.20 億羽，只均盈利 0.57、2.98、3.13 元/羽，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 0.82、3.48、3.80 億元，預(yù)計(jì) 2017 至 2019 年 EPS 分別為 045/1.92/2.09 元。參考其他白羽肉雞養(yǎng)殖屠宰上市公司在上一輪周期高點(diǎn)（2011 年）的估值水平，給予 2018年 20 倍估值，目標(biāo)價(jià) 38.4 元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。