>> 方正證券-合縱科技（300477）Q3表現(xiàn)符合預(yù)期，并表大幅增厚業(yè)績-171025
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
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pdf |
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作者： |
王永輝 |
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Q3 業(yè)績符合預(yù)期，單季收入增速為49.76%，利潤增速為52.3%，較去年同期有顯著提升。原因是報告期內(nèi)公司配網(wǎng)一次設(shè)備業(yè)務(wù)訂單充足，公司中標(biāo)率繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平；新收購的兩家全資子公司8月份實(shí)現(xiàn)并表，其中湖南雅城8-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2.50 億元，貢獻(xiàn)凈利潤約2,272 萬元；江蘇鵬創(chuàng)8-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約718萬元，貢獻(xiàn)凈利潤約408 萬元，并表大幅增厚業(yè)績。
湖南雅城收購落地，儲能業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司完成收購湖南雅城100%的股權(quán)進(jìn)入儲能產(chǎn)業(yè)。湖南雅城致力于研發(fā)產(chǎn)銷電池正極前驅(qū)體，具備年產(chǎn)2 千噸四氧化三鈷、6 百噸氫氧化亞鈷和2.5 千噸磷酸鐵的能力，磷酸鐵產(chǎn)能有望擴(kuò)充至2.8 萬噸。受益于鈷價的持續(xù)上漲，鈷產(chǎn)品的毛利率水平上升至18%-20%，盈利能力大幅提升。預(yù)計17 年湖南雅城盈利1.62 億，并表給公司帶來0.675 億利潤貢獻(xiàn)。
參設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，有望延鋰電產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局。公司與北京啟源厚積、董事長劉澤剛及其一致行動人、其他有限合伙人共同發(fā)起設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，規(guī)模不超過15 億，公司出資不超過2 億，董事長劉澤剛及其一致行動人出資不超過3 億。公司擬依托產(chǎn)業(yè)基金加快布局新能源領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)范圍，提升盈利能力，預(yù)計公司將通過資本運(yùn)作的方式延鋰電產(chǎn)業(yè)鏈橫向或向上持續(xù)延伸。
盈利預(yù)測：考慮收購的影響，預(yù)計公司17-19 年歸母凈利為1.8億元，3.54 億元和4.29 億元，對應(yīng)EPS 為0.56/1.1/1.33 元，PE為52X/26X/22X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：配電項(xiàng)目速度放緩；鋰電池正極材料未來需求下降。
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