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公司預(yù)計(jì)17年全年凈利潤(rùn)區(qū)間5.77-10.38億元，同比下降10%-50%。
    評(píng)論：
    1、中國(guó)紅牛商標(biāo)糾紛尚處解決中，原材料上漲侵蝕毛利率
    公司下游大客戶中國(guó)紅牛與泰國(guó)天絲醫(yī)藥因紅牛商標(biāo)使用許可事宜引發(fā)法律糾紛，牽涉奧瑞金的相關(guān)訴訟目前處于中止?fàn)顟B(tài)，中國(guó)紅牛與泰國(guó)天絲的糾紛尚處于解決過(guò)程中，公司收入端同比持平，為中國(guó)紅牛相關(guān)產(chǎn)品提供包裝業(yè)務(wù)正常開(kāi)展。17年Q1-Q3毛利率為29.16%，較16年Q1-Q3下降6.98pct，Q3單季度毛利率29.72%，公司主要原材料鍍錫薄板和鋁價(jià)格上漲明顯，17年Q1-Q3鍍錫薄板周平均價(jià)格為6398.8元/噸，相比16年同期提價(jià)672.6元/噸；17年Q1-Q3鋁周平均價(jià)格為14221.5元/噸，相比16年同期提價(jià)2187.4元/噸，在下游客戶相對(duì)強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)嫁能力較弱的情況下，原材料成本上漲侵蝕公司毛利率。
    2、兩片罐產(chǎn)能建成轉(zhuǎn)固，有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
    公司17年Q3季度末在建工程較年初下降66.03%，主要是湖北咸寧新型兩片罐項(xiàng)目、湖北咸寧飲料灌裝項(xiàng)目和陜西寶雞二片罐項(xiàng)目建成轉(zhuǎn)固。公司湖北咸寧鋁瓶罐和纖體罐的規(guī)劃年產(chǎn)能分別為3億罐和7億罐；湖北咸寧啤酒鋁瓶罐規(guī)劃產(chǎn)能2.5億罐；陜西寶雞兩片罐新產(chǎn)能為9億罐。隨著公司兩片罐領(lǐng)域的創(chuàng)新以及兩片罐行業(yè)的逐漸整合，兩片罐業(yè)務(wù)有望給公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    3、看好公司在大包裝領(lǐng)域的布局，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司自15年與永新股份、中糧包裝、沃田農(nóng)業(yè)進(jìn)行股權(quán)合作，作為金屬包裝行業(yè)龍頭企業(yè)，公司積極進(jìn)行包裝領(lǐng)域的布局，我們看好公司三片罐業(yè)務(wù)的客戶多元化以及兩片罐行業(yè)的不斷整合，預(yù)計(jì)公司2017～2019年凈利潤(rùn)分別為9.79、10.56、11.89億元，同比分別增長(zhǎng)-15%、8%、13%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游大客戶商標(biāo)糾紛，原材料成本持續(xù)上漲