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同比降低13.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東扣非凈利潤5.16 億元，同比降低24.23%。
    業(yè)績基本符合預(yù)期，毛利微增。公司對2017 年全年經(jīng)營情況作出預(yù)計(jì)，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤變動(dòng)區(qū)間為10.02~11.16億元，變動(dòng)幅度為-2.81%~8.25%。今年公司三元新客戶的開拓及新產(chǎn)品的開發(fā)均取得明顯進(jìn)步，但是受國內(nèi)動(dòng)力電池價(jià)格普遍下降，且上游原材料價(jià)格上漲的影響，公司整體業(yè)績有所下降，基本符合預(yù)期。公司產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，毛利保持37.24%的高水平，相比中報(bào)微增。財(cái)務(wù)費(fèi)用累計(jì)0.47 億元，同比增長61.80%，主要由于今年公司貸款增加，導(dǎo)致利息支出增加所致。
    產(chǎn)能有序釋放，為后續(xù)業(yè)績做保障。公司目前動(dòng)力電池銷量約2GWh，鐵鋰仍是公司出貨主力產(chǎn)品，占比約為70-80%，四季度公司產(chǎn)線均進(jìn)入滿產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)公司全年出貨量將達(dá)到3.5-4GWh。青島方面，供應(yīng)給北汽的三元產(chǎn)品目前在小批量驗(yàn)證中，預(yù)計(jì)明年將能正常供應(yīng)。此外公司唐山、南京各1 GWh的鐵鋰電池產(chǎn)能今年年底均能正常投產(chǎn)，瀘州1 GWh 產(chǎn)能也正在與政府協(xié)商中，后期有望逐步落地，產(chǎn)能的有序投放為明年的業(yè)績做了強(qiáng)有力的保障，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)能可以達(dá)到10Gwh。此外公司對于三元正極材料也有投資，預(yù)計(jì)明年能自產(chǎn)三元正極材料3000-5000 噸，這將對公司的利潤有極大的促進(jìn)作用。
    業(yè)績預(yù)測：預(yù)測國軒高科2017-2019 的EPS 分別為0.79、0.96、1.24 元，PE 分別為38、31、24。給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司新客戶開拓不及預(yù)期