>> 華創(chuàng)證券-國軒高科（002074）中報基本符合預(yù)期，積極完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)布局-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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強烈推薦 |
作者： |
胡毅 |
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2.公司在手訂單48.79億以上，鋰電業(yè)務(wù)下半年有望實現(xiàn)較好增長
公司全資子公司合肥國軒擬與江蘇建康汽車有限公司簽訂價值1.84億元磷酸鐵鋰電池合同。今年自3月以來公司陸續(xù)公告與中通客車、北汽新能源、南京金龍簽訂價值13.29億元、18.75億元、14.91億元鋰電池供貨合同，目前今年已公告合同額達到48.79億元。公司現(xiàn)已擁有上汽集團、北汽新能源、宇通客車、吉利汽車、中通客車、南京金龍、安凱客車、江淮汽車等一批戰(zhàn)略性合作客戶，預(yù)計下半年動力鋰電業(yè)務(wù)將隨新能源汽車銷量同步實現(xiàn)較好增長，價格有望保持穩(wěn)定。
3.公司擬成立三元前驅(qū)體合資公司，積極完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司擬與中冶集團、比亞迪、唐山曹妃甸發(fā)展投資集團成立三元前驅(qū)體合資公司，一期項目設(shè)計生產(chǎn)提供NCM523三元材料前驅(qū)體4.8萬噸和NCM622三元材料前驅(qū)體4萬噸，二期將增加一條同等處理能力的生產(chǎn)線，將保障公司正極材料長期穩(wěn)定供應(yīng)。公司還將與蘭州金川共同設(shè)立電池資源循環(huán)利用子公司，成立全資子公司國軒涂布和國之軒投資管理公司，完善鋰電池上游原材料和電池回收戰(zhàn)略布局，遠期實現(xiàn)電芯制造過程中涂層產(chǎn)品的自主供給。公司在新能源汽車動力鋰電產(chǎn)業(yè)鏈加速布局，將打造動力鋰電龍頭企業(yè)。
4.投資建議：
預(yù)計公司2017-2019年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤10.62億、13.80億、16.85億元，同比增長3%、30%、22%，不考慮配股對股本帶來的影響，對應(yīng)EPS為1.21元、1.57元、1.92元，對應(yīng)PE為26x、20x、16x，給予目標(biāo)價39元，對應(yīng)2018年25倍PE，首次覆蓋給予"強烈推薦"評級。
5.風(fēng)險提示：
新能源汽車銷量不達預(yù)期，公司動力電池價格下滑幅度超預(yù)期。
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