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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)下滑-13.87%~-5.73%。
    ◆完成上游產(chǎn)業(yè)鏈布局，毛利率增加可期
    公司已初步完成涵蓋正極材料、濕法隔膜、涂碳鋁箔等上游關(guān)鍵原材料的產(chǎn)業(yè)化布局，并掌握磷酸鐵鋰與三元正極材料及涂碳鋁箔核心材料開發(fā)與制備技術(shù)。公司三元正極材料今年10 月份投產(chǎn)3000 噸，明年達(dá)1 萬(wàn)噸產(chǎn)能，與星源材質(zhì)合資8000 萬(wàn)平濕法隔膜產(chǎn)線也已經(jīng)投產(chǎn)，等到公司的隔膜和三元正極材料完成自供后，毛利率將會(huì)明顯回升。
    ◆加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上中游布局，合資設(shè)立多家公司
    為滿足公司三元鋰電池的生產(chǎn)需求，公司和中冶集團(tuán)、比亞迪、曹妃甸發(fā)展共同設(shè)立合資公司，投資建設(shè)三元正極前驅(qū)體項(xiàng)目，項(xiàng)目共分兩期，一期設(shè)計(jì)8.8 萬(wàn)噸前驅(qū)體產(chǎn)能，二期產(chǎn)能與一期相等。同時(shí)，為加強(qiáng)公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈上中游產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈布局，合肥國(guó)軒與蘭州金川擬分別在安徽合肥設(shè)立安徽金軒電池資源循環(huán)利用技術(shù)有限公司，在甘肅金昌設(shè)立甘肅金軒電池資源循環(huán)利用技術(shù)有限公司，在廢舊電池資源綜合利用領(lǐng)域進(jìn)行合作，共同開展廢舊電池回收再利用。
    ◆綁定優(yōu)質(zhì)客戶，今年乘用車增量明顯
    公司與龍頭車企合作緊密，年初至今，已經(jīng)公告中通客車、北汽新能源和南京金龍三個(gè)大訂單。今年三元產(chǎn)能釋放，乘用車客戶新增北汽、眾泰、奇瑞等新能源乘用車企業(yè)，出貨量將會(huì)明顯增加，全年預(yù)計(jì)約9 萬(wàn)套水平，三元產(chǎn)量接近2GWh。
    ◆維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40.00 元
    我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年EPS 分別為1.54、2.50、2.83 元，增速分別為31.3%、61.9%、13.4%，三年復(fù)合增速達(dá)到34.1%。綜合考慮公司國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)龍頭地位、未來業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，維持公司目標(biāo)價(jià)40.00 元，對(duì)應(yīng)17、18、19 年為26、16、14 倍PE 水平，“買入”評(píng)級(jí)不變。
    ◆投資風(fēng)險(xiǎn)
    今年新能源汽車銷量不及預(yù)期，影響上游行業(yè)發(fā)展速度；公司三元電池產(chǎn)能爬坡速度不及預(yù)期，全年產(chǎn)能達(dá)不到2GWh，影響公司電池銷售。