>> 方正證券-國軒高科（002074）中報下滑不改本色，期待乘用車厚積薄發(fā)-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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在手訂單充足，保障全年業(yè)績。2017 年上半年新能源汽車行業(yè)經(jīng)歷了補貼下滑、目錄重審等不利因素，導致行業(yè)增速短暫停頓。動力電池行業(yè)也面臨下游車企大幅壓價、上游原材料漲價的壓力和挑戰(zhàn)。公司迎難而上，上半年公告的大訂單總額已經(jīng)達到47 億元，超過2016 年動力電池組40.75 億元的收入規(guī)模，接近2016 年全年的營收，保證了公司全年業(yè)績。
三元產(chǎn)能充足，劍指乘用車市場。5 月份公司與北汽新能源簽訂采購協(xié)議，訂單金額達18.75 億元，打響三元第一槍。產(chǎn)能建設方面，公司現(xiàn)有三元產(chǎn)能2GWh，下半年公司三元動力電池項目將逐步投產(chǎn)，2017 年年底總產(chǎn)能有望達到9GWh，其中三元達到5.5Gwh。三元產(chǎn)能的釋放為公司在乘用車市場的擴張?zhí)峁┝擞欣Ｕ稀?br> 產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，鋰電航母指日可待。公司目前不僅實現(xiàn)正極、隔膜等基本的原材料自產(chǎn)，還依托公司鋰電池和電器設施的優(yōu)勢不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈。公司以3 億元入股北汽新能源雙方合資建立電池廠商，共同設立美國硅谷研發(fā)中心，專門從事BMS 技術研發(fā)。同時出資7000 萬元與特銳德合作充電樁業(yè)務。而且公司已經(jīng)布局儲能電池，目前公司的儲能產(chǎn)品已獲得美國出口及國內(nèi)工程項目訂單，已經(jīng)開始出貨。公司通過全產(chǎn)業(yè)鏈的縱深布局，未來將成為新能源全方位龍頭企業(yè)。
盈利預測：預計公司2017-2019 的EPS 分別為1.09、1.39、1.75元，PE 分別為25、19、15。繼續(xù)給予“強烈推薦”評級！
風險提示：新能源汽車增長不及預期，政策不及預期。
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