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單季度看，第三季度實(shí)現(xiàn)營收6.73億元，同比增長14.86%；歸母凈利潤2.21 億元，同比增長32.24%。單季度毛利率56.24%，與去年同期56.51%相當(dāng)；單季度凈利率33.90%，較去年同期增長3.86 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近五年來新高。主要和Q3 費(fèi)用管控得當(dāng)有關(guān)，Q3 銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長-5.13%、9.77%和70.50%，環(huán)比Q2下降30.57%、9.58%和0.30%。
    PPP 業(yè)務(wù)加速落地，由監(jiān)測(cè)向治理延伸：今年公司PPP 加速落地，繼去年中標(biāo)黃山PPP 項(xiàng)目后，今年8 月中標(biāo)高青縣生態(tài)濕地PPP 項(xiàng)目，9 月中標(biāo)廣西區(qū)環(huán)境物聯(lián)網(wǎng)PPP 項(xiàng)目，目前已公布PPP 在手項(xiàng)目約28 億。9 月份，公司與實(shí)際控制人王健先生達(dá)成開展水生態(tài)環(huán)境治理新業(yè)務(wù)協(xié)議，將成立水生態(tài)環(huán)境治理公司涉足治理業(yè)務(wù)。公司此前收購鑫佰利、三峽環(huán)保、哈爾濱華春等標(biāo)的，在工業(yè)和市政水治理方面布局已久，未來將有望獲得PPP 項(xiàng)目中治理業(yè)務(wù)的增量。
    大股東定向增發(fā)已獲批文，環(huán)保督察有望帶動(dòng)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)爆發(fā)：公司定增方案已于8 月29 日獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，將未來6 個(gè)月內(nèi)實(shí)施，增發(fā)方案向?qū)嶋H控制人王健先生母親和姚納新先生的父親，定向增發(fā)不超過3000 萬股，發(fā)行價(jià)格24.45 元/股，募集資金7.33 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。增發(fā)完成將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，加速項(xiàng)目落地。近兩年的環(huán)保督察有望帶動(dòng)第二輪工業(yè)環(huán)保市場(chǎng)啟動(dòng)，帶動(dòng)污染源自動(dòng)化監(jiān)測(cè)設(shè)備需求，生態(tài)文明建設(shè)有望帶動(dòng)生態(tài)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)的完善，公司作為監(jiān)測(cè)龍頭有望受益。
    預(yù)計(jì)公司17-18 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤5.35 億、6.73 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為29 倍、23 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期，政策力度低于預(yù)期