>> 中信建投-贏合科技（300457）三季度業(yè)績增長低于預期，股權(quán)激勵深度綁定核心員工-171025
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偉 |
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公司發(fā)布股權(quán)激勵方案，擬分兩次（第一次528 萬股，第二次100萬股）向83 授予限制性股票628 萬股（占總股本的2.03%），授予價格為17.05 元/股，并在三年內(nèi)逐漸解除限售。解除條件為17-19 年凈利潤增長率分別不低于16 年的60%、140%、260%。
簡評
三季度業(yè)績增速低于預期，單季度毛利率為歷史最低
公司第三季度內(nèi)實現(xiàn)營收4.49 億，同比增加84.87%；歸母凈利潤2614 萬元，同比減少25.90%；扣非歸母凈利潤2446 萬元，同比減少22.49%。第三季度毛利率為23.08%，同比去年同期（36.68%）降低13.6 個百分點，環(huán)比第二季度（35.07%）降低11.99%個百分點，為公司14 年以來單季度毛利率最低。主要系業(yè)務量大幅增長，所耗用的料、工、費等營業(yè)成本增加所致。毛利率降低的主要原因主要系業(yè)務量大幅增長，所耗用的料、工、費等營業(yè)成本增加所致。
股權(quán)激勵深度綁定核心員工
本次股權(quán)激勵對象共83 人，包括公司高管、核心管理和技術(shù)骨干，限制期為三年。我們認為，股權(quán)激勵將公司利益和核心員工深度綁定，對公司未來業(yè)績提供有力支撐。
鋰電設(shè)備整線交付模式拉動業(yè)績增長，下游大客戶黏性大
公司具備鋰電和鎳氫電池設(shè)備生產(chǎn)能力，首推鋰電設(shè)備整體交付模式。公司擬增發(fā)16 億元用于擴大鋰電設(shè)備產(chǎn)能，新增鋰電設(shè)備年產(chǎn)能1025 臺。公司下游客戶包括國軒高科、國能電池、CATL、珠海銀隆等行業(yè)巨頭，未來將充分受益新能源汽車發(fā)展帶來的動力鋰電池設(shè)備高成長。
預計公司2017～19 年的EPS 分別為0.86、1.28、1.70 元，對應PE 分別為37、26、18 倍，首次給予“買入”評級，目標價36.12元。
風險提示：新能源汽車發(fā)展不及預期；動力電池主流技術(shù)改變。
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