>> 方正證券-日機密封（300470）業(yè)績加速增長，公司長期發(fā)展可期-171026
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，于百戰(zhàn) |
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母公司（主要扣除優(yōu)泰科）2017年第三季度實現(xiàn)收入1.15 億，同比增長35.7%，實現(xiàn)凈利潤0.33億，同比增長31.5%。三季度業(yè)績加速增長，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)，日機密封全年業(yè)績可期。
（2）華陽密封內(nèi)部積極整改，公司層面正大力推進收購事宜。①各方正積極解決收購過程中的問題。收購目前存在同業(yè)競爭問題、規(guī)范運作等問題，一方面華陽密封目前在進行內(nèi)部整改，另一方面也在與日機密封探討通過其新三板摘牌解決同業(yè)競爭的可行性。②雙方管理層正大力推進收購事宜。華陽密封高管梁玉韜、韓瑞將各自持有的華陽企管全部股權(quán)（合計占華陽企管100%股權(quán)）分別質(zhì)押給日機密封，日機密封表示待上述重要問題解決后，公司將華陽密封實際控制人簽署正式股權(quán)收購協(xié)議。雙方管理層態(tài)度積極，預(yù)計華陽密封收購將如期完成。
（3）看好公司長期發(fā)展，國內(nèi)密封件行業(yè)整合+走向海外，定位國際密封件企業(yè)。①公司作為國內(nèi)機械密封件龍頭，國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，戰(zhàn)略清晰。公司計劃收購4-5 家其他細分領(lǐng)域的密封件企業(yè)，通過整合密封件行業(yè)，數(shù)倍擴大市場空間，將公司打造成綜合密封方案解決商；②隨著中國一帶一路的拓展，以及與國際密封件龍頭企業(yè)約翰克蘭技術(shù)水平差距的不斷縮小，公司海外業(yè)務(wù)不斷拓展，公司在整合國內(nèi)市場的同時，海外市場有望迎來爆發(fā)式增長，成為走向世界的國際密封件企業(yè)。
（4）投資建議：不考慮華陽密封，預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入為511.3、661、831 百萬，同比增長53%、29%、26%，歸母凈利潤為130.83、198.9、255.8 百萬，同比增長33.84%、52%、29%，對應(yīng)EPS 為1.23、1.86、2.4 元，對應(yīng)PE 為31、20、15.8。維持“強烈推薦”評級。
（5）風(fēng)險提示：石油化工投資不及預(yù)期，核電招標(biāo)不及預(yù)期
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