>> 太平洋證券-神劍股份（002361）化工產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善，雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-171025
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉倩倩 |
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拓展新材料市場，完善化工產(chǎn)業(yè)鏈。公司在傳統(tǒng)化工領(lǐng)域主要從事粉末涂料用聚酯樹脂系列產(chǎn)品及其原材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)有年產(chǎn)各類聚酯樹脂15 萬噸的生產(chǎn)能力。山東參股子公司利華益神劍年產(chǎn)3 萬噸NPG 項目順利投產(chǎn)，進一步完善了現(xiàn)有產(chǎn)品線，助推公司在新材料應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展。由于粉末涂料具有無溶劑、無污染、可回收、節(jié)約資源等特點，在環(huán)保趨嚴(yán)的背景下，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。公司作為粉末涂料行業(yè)的龍頭企業(yè)，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增強競爭力，并且持續(xù)加大科技創(chuàng)新力度，市場占有率有望進一步提高。
做大做強高端裝備制造板塊，雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。公司通過收購嘉業(yè)航空和中星偉業(yè)60%股權(quán)進軍高端裝備制造領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括航空、航天類相關(guān)模具、工裝型架、零部件，高速列車類車頭、疏散系統(tǒng)及結(jié)構(gòu)件，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)應(yīng)用終端等。根據(jù)嘉業(yè)航空2015-2017 年扣非歸母凈利潤不低于3150 萬、4100 萬、5100 萬的業(yè)績承諾，在前兩年超額完成的基礎(chǔ)上，今年預(yù)計也能夠完成。我們認(rèn)為，公司通過收購高端裝備制造領(lǐng)域具有較高技術(shù)門檻、特殊專業(yè)資質(zhì)的企業(yè)，有助于實現(xiàn)軍工業(yè)務(wù)的快速擴張，并且能夠發(fā)揮各業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)，為實現(xiàn)“化工新材料”及“高端裝備制造”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略打下了堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤約為1.72 億元、2.00 億元、2.27 億元，EPS 為0.20 元、0.23 元、0.26元，對應(yīng)PE 為35 倍、30 倍、27 倍，給予“買入”評級。
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