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業(yè)績高增長，受原材料價格上漲的影響，毛利率略有下滑，凈利率的下滑幅度大于毛利率的原因：公司加大渠道和營銷投入，銷售費用率增加5pct 至12.7%。
    公司預計2017 年度歸母凈利27359 萬元~30398 萬元，同比變動幅度35%~50%。
    集成灶行業(yè)景氣度提升，公司收入保持快速增長
    公司收入加速增長，主要原因：1）集成灶產品逐步被市場認可，行業(yè)景氣度提升，2017 年以來，集成灶行業(yè)增長超30%；2）三四線房地產市場火爆，而公司的優(yōu)勢渠道在三四線市場，帶動公司收入快速增長；3）公司多元化渠道建設加快，積極發(fā)展網絡、工程等新興銷售渠道，進一步加大市場開拓力度；4）集成灶業(yè)務快速增長，帶動櫥柜及其他產品銷量快速增長。經銷商打款積極，公司預收賬款大幅增長，同比增加158%，我們預計2017Q4 公司業(yè)績將保持良好增長。
    集成灶行業(yè)有望保持較快增長，公司作為龍頭將受益
    隨著集成灶產品逐步被消費者認知，行業(yè)有望保持較快增長，公司作為集成灶的首創(chuàng)者、行業(yè)的領軍企業(yè)，專業(yè)技術和研發(fā)能力出眾，將持續(xù)受益于行業(yè)的增長。
    投資建議
    我們預計2017-19 年公司凈利潤分別為2.9、3.7、4.5 億元，同比分別增長41%、29%、23%，公司作為集成灶龍頭，業(yè)績有望保持增長，現(xiàn)價對應2018 年31.1xPE，維持“謹慎增持”評級。
    風險提示：原材料價格上漲；集成灶推廣不及預期。