>> 廣發(fā)證券-曲美家居（603818）利潤增長符合預期，“你+生活館”開店順利-171026
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
大?。?/td>
| 524KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
三季度毛利率有所改善，銷售費用率提升壓制利潤增長
前三季度公司銷售毛利率38.93%，較去年同期下降0.68%，其中三季度銷售毛利率為39.94%，前三季度銷售毛利率環(huán)比持續(xù)提升，原材料價格企穩(wěn)及公司營銷端改善效果逐步體現(xiàn)。受大宗業(yè)務服務費及廣告宣傳費增加影響，三季度銷售費用率同比提升1.92pct 至16.91%，壓制利潤增長。
“新曲美”戰(zhàn)略持續(xù)推進，產(chǎn)品設計研發(fā)優(yōu)勢明顯
“居+生活館”宜居系列產(chǎn)品于下半年逐步推向市場，產(chǎn)品定位于四、五線城市，打造時尚、超值的一站式家居購物體驗空間，與“你+生活館”共同開啟專屬化空間定制服務。公司產(chǎn)品設計研發(fā)優(yōu)勢明顯，設計師團隊不斷優(yōu)化產(chǎn)品，對設計、工藝進行完善，并補充新的款式，鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢。
看好公司原創(chuàng)設計底蘊，基于產(chǎn)能釋放及渠道挖潛，維持買入評級
產(chǎn)品原創(chuàng)設計在行業(yè)內(nèi)形成天然競爭壁壘，報告期東區(qū)生產(chǎn)基地廠房設備轉固，預計將新增4 億產(chǎn)能，“你+生活館”結合OAO 營銷模式全國推廣有望快速提升市場占有率。預計公司2017-2019 年分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入21.51、27.42、34.78 億元，歸母凈利潤分別為2.50、3.29、4.21 億元，當前股價對應2017 年28.86xPE，持公司“買入”評級。
風險提示
房地產(chǎn)增速超預期下行，全品類大定制產(chǎn)品升級低于預期。
|
|
