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3Q單季，受地產(chǎn)成交偏弱以及裝修小淡季影響，收入增速環(huán)比略降1.77pct至23.4%。截至三季度末，公司預(yù)收款項(xiàng)余額達(dá)1.1億元，創(chuàng)歷史新高，表明在手訂單情況向好。
    2、費(fèi)用增加拖累三季度利潤增長放緩
    受人工成本、原材料價(jià)格走高以及大宗業(yè)務(wù)占比增加等影響，前三季度公司整體毛利率同比下降0.68pct至38.93%。銷售費(fèi)用率同比下降0.58pct，管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比略升0.37pct、0.03pct。營業(yè)利潤增長20.27%，受稅率調(diào)整影響，歸母凈利增速明顯快于營業(yè)利潤增長水平。3Q單季來看，毛利率同比略升0.06pct，銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升1.92pct、0.47pct、0.02pct，導(dǎo)致3Q單季營業(yè)利潤增速放緩至3.47%，歸母凈利同比增長12.82%，凈利率同比下降1.17pct至12.43%。
    3、大家居戰(zhàn)略長期發(fā)展可期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司16年8月推出“你+生活館”體驗(yàn)店模式，為消費(fèi)者提供多品類、定制、生活美學(xué)設(shè)計(jì)的綜合服務(wù)，并于17年下半年推出“居+生活館”，定位于四、五線城市的產(chǎn)品和模式，打造時(shí)尚、超值的一站式家居購物體驗(yàn)空間。同時(shí)，穩(wěn)步布局工程業(yè)務(wù)，逐漸形成規(guī)模增長又一驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為，隨著公司生活館渠道建設(shè)日臻完善、以及B8定制業(yè)務(wù)快速發(fā)展，大家居戰(zhàn)略長期發(fā)展值得期待。預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.48元、0.62元、0.78元，歸母凈利分別同比增長24%、30%、26%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控加劇、新開業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)度慢于預(yù)期。