久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2 季度收入增速25.17%，較1 季度有所放緩，優(yōu)于國(guó)內(nèi)家具零售額平均增速（14%），考慮到1 季度基數(shù)較低，我們認(rèn)為公司2 季度表現(xiàn)仍然優(yōu)秀。公司上半年凈增門(mén)店38 家，其中1,000 平米以上大店28 家，店中店10 家，B8 單獨(dú)專賣店凈增31 家?？梢?jiàn)公司的渠道擴(kuò)張策略偏向大店、定制店?！澳?生活館”自去年8 月北京首家開(kāi)業(yè)以來(lái)，目前已開(kāi)設(shè)28 家，計(jì)劃全年簽約100 家，目前已簽約80 多家，預(yù)計(jì)能夠完成全年目標(biāo)。“你+生活館”都是1,500 平以上的大店，因此公司店鋪面積增長(zhǎng)速度大于數(shù)量增長(zhǎng)。未來(lái)大店模式、定制家具有望成為公司營(yíng)收的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    銷售費(fèi)用率下降明顯，凈利率有所提升。由于新產(chǎn)線投入、原材料價(jià)格上漲等因素，公司上半年毛利率同比減少1.13 個(gè)百分點(diǎn)。公司營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.06%的情況下，銷售費(fèi)用率仍然同比下降2.19 個(gè)百分點(diǎn)。由于研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)等原因，上半年管理費(fèi)用率同比略增0.29 個(gè)百分點(diǎn)。由于銷售費(fèi)用率下降明顯，公司上半年凈利率同比增加1.3 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到11.98%。
    “新曲美”戰(zhàn)略為未來(lái)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。公司從新產(chǎn)品、新模式、新價(jià)值三個(gè)維度持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)。上半年完成了針對(duì)四、五線城市消費(fèi)群體的“居+生活館”，為渠道下沉做好準(zhǔn)備。新的實(shí)木系列、定制系列產(chǎn)品也將于下半年推出市場(chǎng)。公司上半年實(shí)現(xiàn)了90%以上門(mén)店的導(dǎo)入OAO 設(shè)計(jì)服務(wù)系統(tǒng)，有助于客單價(jià)持續(xù)提升；CRM 平臺(tái)完善終端數(shù)據(jù)管理。此外，公司的東區(qū)生產(chǎn)基地6/7 號(hào)廠房基本完工，其中一大半的產(chǎn)能是定制產(chǎn)品，6 號(hào)廠房為智能化車間，已進(jìn)入設(shè)備安裝、調(diào)試階段，預(yù)計(jì)將新增4 億產(chǎn)能。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    “你+生活館”推廣不達(dá)預(yù)期。
    估值
    公司上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，我們看好“新曲美”戰(zhàn)略下，單店模式和定制產(chǎn)品持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，2017-2019 年每股收益分別為0.52、0.67、0.84 元，維持買入評(píng)級(jí)。