>> 國泰君安-曲美家居(603818)全品類基礎疊加OAO升級,定制領域空間廣闊-170706
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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隨著原有渠道升級及定制在各產(chǎn)品線應用，公司將迎來快速發(fā)展階段。我們預測2017~19年EPS為0.51/0.65/0.82元，參考可比公司估值水平給予2017年約40倍PE，目標價20.4元，增持評級。
產(chǎn)品系列整合完成，收入規(guī)模不斷提升。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢體現(xiàn)在突出的加工工藝與設計能力，憑借較強的彎曲木加工工藝水平，其成品家具品牌得到消費者的較高認可。隨著新曲美戰(zhàn)略落地，公司完成對原有產(chǎn)品系列的整合并能充分滿足消費者需求，收入規(guī)模與盈利能力正穩(wěn)步提升。
實體+網(wǎng)絡渠道充分獲取客戶流量，OAO模式成效顯著。在線下渠道，公司經(jīng)銷商專賣店的數(shù)量及單店銷售不斷增厚；在線上渠道，公司自主開發(fā)的網(wǎng)絡營銷平臺及第三方銷售平臺能夠較好的獲取線上流量資源。在OAO模式的推動下，終端轉化率及客單價均有提升。
立足于較強設計服務能力以及全品類產(chǎn)品線，通過打造柔性化生產(chǎn)鏈條并疊加渠道升級，開啟定制領域的發(fā)展空間。在產(chǎn)品方面，公司全面打通從設計端、制造端到營銷端的信息整合，提升柔性生產(chǎn)能力，在全品類產(chǎn)品的基礎上開啟定制服務；在渠道方面，公司將原有的大型獨立店升級為"你+生活館"，打造宜家模式的家居體驗店。隨著柔性生產(chǎn)在八大產(chǎn)品系列的不斷應用，定制領域發(fā)展空間值得期待。
風險提示：房地產(chǎn)調(diào)控政策影響、原材料價格波動風險
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