>> 方正證券-曲美家居（603818）深耕產(chǎn)品與渠道，加速轉(zhuǎn)型全品類平臺型服務(wù)商-170328
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓旭 |
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此報告為加密報告 |
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※投資要點：
“新曲美”戰(zhàn)略落地，產(chǎn)品與渠道齊升級
公司完成全品類大定制的產(chǎn)品升級規(guī)劃，實現(xiàn)“8 大生活館”產(chǎn)品改型定制化。同時對渠道進行升級，截至16 年底，已擁有經(jīng)銷商323 家，專賣店772 家，其中B8 單獨專賣門店150家。
OAO 模式打通線上線下渠道，提高訂單轉(zhuǎn)化率OAO 模式全面導(dǎo)入終端店，覆蓋率達90%以上，實現(xiàn)IPAD端、一體機和PC 端數(shù)據(jù)共享、多屏聯(lián)動；另外，承載OAO 數(shù)據(jù)收集功能的CRM 平臺已得到優(yōu)化。OAO 模式有利于公司控制銷售端，打通線上線上通道，提高門店訂單轉(zhuǎn)化效率，向全品類平臺型公司發(fā)展。
“你+生活館”加速落地，開啟全新消費體驗
“你+生活館”融合了對生活美學(xué)和生活方式的理解及曲美全線產(chǎn)品、設(shè)計服務(wù)、OAO 模式的優(yōu)勢，滿足了消費者對于實體店要具備體驗性、情景化、個性化的要求，隨著在全國的重點鋪開，預(yù)計將顯著提高單店收入（50%）。公司17 年將加大“你+生活館”的推廣力度，重點在一二三線，也向四五線下沉，預(yù)計新增100 家店（不含改造）。
盈利預(yù)測與估值：
預(yù)計2017-2019 年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入24.47 億元、34.25 億元、46.51 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2.54 億元、3.41 億元及4.51 億元，EPS 分別為0.53 元、0.70 元和0.93元，對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為33.66 倍、25.14 倍、19.00倍。維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場下行，OAO 推廣不及預(yù)期
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