>> 民生證券-曲美家居(603818)對外投資公告點評：攜手恒大家居設立合資公司，深耕地產大宗業(yè)務-170117
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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二、分析與判斷
設立河南恒大曲美，深耕地產大宗業(yè)務
恒大家居產業(yè)園是恒大集團的全資子公司，公司與其開展合作，有利于充分利用雙方在各自領域的優(yōu)勢，互為補充、實現(xiàn)共贏。通過加強和提升對全品類大家居產品的研發(fā)設計、生產銷售等優(yōu)勢項目的布局，與恒大住宅建設開發(fā)銷售提供配套的資源優(yōu)勢相結合，有利于深入推進公司地產大宗業(yè)務的發(fā)展，提供新的利潤增長點，為公司業(yè)績持續(xù)增長提供動力。
推行全品類大定制，模式創(chuàng)新帶來客單價提升
為適應消費者的需求，公司提出“全品類大定制”的產品和服務升級規(guī)劃。原來的定制產品僅局限于B8 系列，但通過對工廠柔性化改造，打造3D 生產模式，將ERP 系統(tǒng)與生產進行工藝緊密結合，研究成品的改型定制實現(xiàn)路徑，未來將逐一實現(xiàn)八大生活館產品的改型定制化。
OAO 新模式推行“線上展示+線下體驗下單”，根據(jù)消費者需求進行空間設計，提供可實現(xiàn)3D 的效果圖，并進行下單生產，派出專人負責產品安裝；同時公司可從該系統(tǒng)獲得更多的前端銷售數(shù)據(jù)。目前新模式成效已現(xiàn)，平臺前期導入的實驗店面的轉化率和客單價均大幅提高。
線上線下協(xié)同銷售，探索渠道創(chuàng)新
公司實行線上線下跨平臺銷售模式：線上銷售主要以OAO 官網(wǎng)、及天貓商城、京東商城、蘇寧易購等第三方網(wǎng)絡銷售平臺為主要渠道；線下實體銷售則以經銷為主、直營為輔。同時，公司積極拓展新的銷售渠道：中標北京市行政事業(yè)單位2016-2017 年度辦公家具協(xié)議定點采購項目，成功打開政府采購市場；持續(xù)推動與各大地產公司的深度合作，通過與萬科物業(yè)“拎包入住”項目以及與恒大地產的“美居工程”項目戰(zhàn)略合作，引導組織經銷商開展更廣泛、更深入的小區(qū)渠道營銷。
三、盈利預測與投資建議
我們看好公司八大生活館與OAO 平臺形成的產品競爭力、渠道改善與創(chuàng)新對業(yè)績增長的良好拉動作用，預計公司2016、17、18 年能夠實現(xiàn)基本每股收益0.38、0.51、0.65 元/股，對應2016、17、18 年PE 分別為43X、32X、26X。維持公司“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
產能擴張慢于預期；渠道拓展不及預期；定制業(yè)務發(fā)展不及預期。
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