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>> 聯(lián)訊證券-曲美家居(603818)“新曲美”落地升級(jí),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)六成-170405
上傳日期:   2017/4/6 大小:   826KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   王鳳華
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    定制系列發(fā)力,公司產(chǎn)銷齊增 
    公司主要從事中高檔民用家具及配套家居飾品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品類型為木質(zhì)家具,涵蓋人造板家具、綜合類家具和實(shí)木類家具。2016年公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷齊增,人造板家具生產(chǎn)量銷售量分別為118.32萬件和117.48萬件,同比增速分別為29.64%和31.23%;綜合類家具生產(chǎn)量和銷售量分別為49.48萬件和48.88萬件,同比增速分別為2.02%和2.05%;實(shí)木類家具生產(chǎn)量和銷售量分別為15.69萬件和15.84萬件,同比增速分別為0.53%和0.15%。
    2016年公司完成全品類大定制的產(chǎn)品升級(jí)規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)"8大生活館"產(chǎn)品改型定制化。人造板家居銷量增加主要是定制系列產(chǎn)品訂單增加所致。公司募投東區(qū)生產(chǎn)基地項(xiàng)目6號(hào)、7號(hào)廠房預(yù)計(jì)2016年5月完工,達(dá)產(chǎn)后,公司綜合類家具產(chǎn)能達(dá)150萬件,實(shí)木類產(chǎn)能將達(dá)120萬件,床墊及軟床系列產(chǎn)品產(chǎn)能將達(dá)7萬件,將為公司產(chǎn)銷量繼續(xù)增長(zhǎng)提供保障。
    整合資源,深耕渠道,拓展業(yè)績(jī) 
    2016年公司加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商的管理,積極引導(dǎo)并幫助經(jīng)銷商進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作。截止2016年末,公司擁有經(jīng)銷商323家,專賣店772家。其中,直營(yíng)專賣店14家,經(jīng)銷商專賣店758家;面積在1000㎡以上的大店160家,店中店612家;B8單獨(dú)專賣門店有150家,共有300多家門店可提供B8定制服務(wù)。 
    同時(shí),公司與知名設(shè)計(jì)師、設(shè)計(jì)所合作,陸續(xù)推出"煽動(dòng)米蘭"、"我愛瑜伽"系列、"波光"系列產(chǎn)品;與海爾定制平臺(tái)、金螳螂家裝合作,豐富店面產(chǎn)品展示內(nèi)容;與恒大"美居工程"項(xiàng)目以及萬科"拎包入住"項(xiàng)目合作,引導(dǎo)、組織經(jīng)銷商深入開展小區(qū)渠道營(yíng)銷,獲得客戶和合作伙伴的認(rèn)可。
    "新曲美"落地升級(jí),助力公司發(fā)展 
    2016年公司持續(xù)推進(jìn)"新曲美"戰(zhàn)略落地升級(jí),從新產(chǎn)品、新模式、新價(jià)值三個(gè)維度持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù),進(jìn)一步提升家居空間解決方案的綜合能力,為客戶帶來新的價(jià)值。
    新產(chǎn)品:2016年公司完成全品類大定制的產(chǎn)品升級(jí)規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)"8大生活館"產(chǎn)品改型定制化;完成實(shí)木新系列、定制新系列的研發(fā)工作,并將于2017年推向市場(chǎng)。同時(shí),公司推出"你+生活館",開啟專屬化空間定制服務(wù),"你+生活館"店內(nèi)涵蓋"8+N生活空間"、空間定制服務(wù)、生活家飾、咖啡區(qū)、閱讀區(qū)、VR體驗(yàn)等多維度空間,顛覆了消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)家具店的刻板印象。由于具備風(fēng)格齊備的產(chǎn)品組合、高能高效的設(shè)計(jì)能力、線上線下一體化的消費(fèi)體驗(yàn),"你+生活館"推出后即受到全國經(jīng)銷商的認(rèn)可。 
    新模式:2016年公司OAO模式全面導(dǎo)入終端店,覆蓋率達(dá)90%以上,實(shí)現(xiàn)IPAD端、一體機(jī)和PC端數(shù)據(jù)共享、多屏聯(lián)動(dòng);承載OAO數(shù)據(jù)收集功能的CRM平臺(tái)得到優(yōu)化,同時(shí)結(jié)合設(shè)計(jì)服務(wù)體系,提高門店訂單轉(zhuǎn)化效率。 
    新價(jià)值:公司秉承"設(shè)計(jì)創(chuàng)造生活"的品牌理念,推出"空間由你而定"的產(chǎn)品策略,以客戶需求為導(dǎo)向,提供設(shè)計(jì)服務(wù),結(jié)合工廠柔性化制造能力,提供全品類定制化的產(chǎn)品和空間解決方案,滿足不斷升級(jí)的消費(fèi)需求。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    我們預(yù)計(jì)2017-2019年,公司營(yíng)業(yè)收入分別為19.96億元、23.13億元、27.12億元,歸母凈利潤(rùn)分別為2.31億元、3.03億元、3.86億元,EPS分別為0.48元、0.63元、0.80元,最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35倍、27倍、21倍,給予"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
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