>> 國泰君安-曲美家居(603818)中報點(diǎn)評：業(yè)績增長符合預(yù)期，開啟定制發(fā)展新空間-170816
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
穆方舟 |
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此報告為加密報告 |
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伴隨原有渠道穩(wěn)步擴(kuò)張、定制等新產(chǎn)品系列逐步落地以及生產(chǎn)線的柔性化與智能化改造完成，預(yù)計(jì)公司將迎來定制快速發(fā)展階段。維持2017~19年EPS為0.51/0.65/0.82元，維持目標(biāo)價20.4元，增持評級。
業(yè)績增速超出市場預(yù)期。公司2017H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.82億，同增29.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.06億，同增45.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1.03億，同增49.8%。收入增長來自于銷售訂單的持續(xù)增加，凈利潤增長來自于營收增長及費(fèi)用端優(yōu)化，2017H1銷售費(fèi)用率14.84%，同比減少2.19pct.，管理費(fèi)用率7.88%，同比小幅增加0.29pct.。
渠道數(shù)量穩(wěn)步增加，新產(chǎn)品系列逐步落地。經(jīng)銷商專賣店相比于2016年新增24家達(dá)796家，直營店14家相對穩(wěn)定；借助新開發(fā)"居+生活館"系列產(chǎn)品，四五線城市渠道下沉將加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)2017H2公司將逐步完成實(shí)木和定制新系列研發(fā)，渠道擴(kuò)張疊加新品類將帶來新利潤增長點(diǎn)。
柔性化與智能化改造持續(xù)推進(jìn)，開啟定制領(lǐng)域發(fā)展空間。公司全面打通從設(shè)計(jì)端、制造端到營銷端信息整合，提升柔性生產(chǎn)能力，在全品類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開啟定制服務(wù)及產(chǎn)品系列；截至2017H1共開設(shè)B8單獨(dú)專賣店181家，可提供B8定制服務(wù)的門店超330家，定制系列門店"你+生活館"開店數(shù)量穩(wěn)步提升達(dá)到28家，定制領(lǐng)域渠道穩(wěn)步提升，發(fā)展空間值得期待。
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