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公司前3 季度經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額與應收票據(jù)增加值之和為15.9 億元，較16 年3 季度增加6.4 億元。此外，公司前3 季度計提資產減值損失1.1 億元，顯著高于近5 年前3 季度數(shù)據(jù)，其中第3 季度計提資產減值損失0.87 億元。
    規(guī)模效應疊加結構優(yōu)化貢獻業(yè)績，公司4 季度重卡銷量仍可期
    公司前3 季度業(yè)績大幅增長，主要與重卡產品銷量大幅增長及中高端T系列物流車結構占比提升有關。今年前3 季度公司累計銷售重卡10.2 萬輛，同比累計增長86.3%，已接近公司歷史銷量高點2010 年全年10.9 萬的水平。3 季度是傳統(tǒng)淡季，4 季度公司重卡銷量仍值得期待：公司4 季度重卡銷量往往高于3 季度，08 年至16 年，公司4 季度重卡銷量環(huán)比3季度增速分別為-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。
    短期看年報業(yè)績或持續(xù)超預期，T 系列車是公司長期看點
    短期來看公司年報業(yè)績有望繼續(xù)超預期，下半年公司工程類重卡或將繼續(xù)貢獻銷量彈性。中長期來看，源自曼技術平臺的T 系列新車在未來5-8年內仍將維持極強的競爭力，公司依托T 系列新車市場份額有望提升，產品結構上移或將帶動公司盈利水平進一步提升。
    投資建議
    長期來看在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢下，T 系列車將提升其盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；短期看，公司年報業(yè)績有望持續(xù)超預期，我們預計公司17-19 年EPS 至1.49/1.87/2.32 元，對應當前股價的PE 為12.1/9.7/7.8 倍，維持“買入”評級。
    風險提示
    公司產品銷量不及預期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預期。