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    重卡行業(yè)高景氣度趨勢未變，公司4 季度重卡銷量可期
    3 季度是傳統(tǒng)淡季，公司4 季度重卡銷量往往高于3 季度：08 年至16年，公司4 季度重卡銷量環(huán)比3 季度增速分別為-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。今年重卡行業(yè)持續(xù)高增長，從行業(yè)先行指標來看，訂單仍維持較高增長，而庫存處于歷史最低水平，行業(yè)高景氣趨勢并未改變，4 季度公司將繼續(xù)受益。在4 季度銷量相比3 季度持平及10%的環(huán)比增速假設(shè)下，公司對應(yīng)的17 年重卡銷量分別為13.8、14.1 萬輛。
    短期看三季報、年報業(yè)績或持續(xù)超預(yù)期，T 系列車是公司長期看點
    我們認為，目前市場對公司的業(yè)績預(yù)期并不充分，短期來看公司3 季報、年報業(yè)績有望繼續(xù)超預(yù)期。四季度公司工程類重卡或?qū)⒗^續(xù)貢獻銷量彈性，中長期來看，源自曼技術(shù)平臺的T 系列新車在未來5-8 年內(nèi)仍將維持極強的競爭力，公司依托T 系列新車市場份額有望提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移或?qū)庸居竭M一步提升。
    投資建議
    公司是國企改革潛在標的，長期來看在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢下，T 系列車將提升其盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；短期看，公司3季報、年報業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，我們預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.49、1.87、2.32 元，對應(yīng)當前股價的PE 為12.8/10.2/8.2 倍，維持“買入”評級。
    風險提示
    公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預(yù)期。