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公司上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+應(yīng)收票據(jù)增加值為20.7 億元，為近6 年上半年最高值。
    重卡行業(yè)高景氣趨勢(shì)未變，公司有望繼續(xù)受益
    今年重卡行業(yè)銷量持續(xù)高增長，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1-6 月份我國銷售重卡58.4 萬輛，同比增長71.5%，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后行業(yè)仍維持極高景氣度，7 月份行業(yè)銷量增速仍高達(dá)81.4%。從行業(yè)先行指標(biāo)來看，訂單仍維持較高增長，而庫存處于歷史最低水平，僅相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的40%左右。我們認(rèn)為行業(yè)高景氣趨勢(shì)并未改變，公司7 月銷量同比增長109.5%，未來將繼續(xù)受益。
    短期看三季報(bào)、年報(bào)業(yè)績或持續(xù)超預(yù)期，T 系列車是公司長期看點(diǎn)
    我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績的預(yù)期并不充分，短期來看公司3 季報(bào)、年報(bào)業(yè)績有望繼續(xù)超預(yù)期。下半年，公司工程類重卡或?qū)⒗^續(xù)貢獻(xiàn)銷量彈性，中長期來看，源自曼技術(shù)平臺(tái)的T 系列新車在未來5-8 年內(nèi)仍將維持極強(qiáng)的競爭力，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸上移或?qū)?dòng)公司盈利水平進(jìn)一步提升。
    投資建議
    公司是國企改革潛在標(biāo)的，長期來看，在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢(shì)下，T 系列車將提升其盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；短期看，公司3季報(bào)、年報(bào)業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，我們上調(diào)公司17-19 年EPS 至1.34、1.63、1.95 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為13.6/11.2/9.4 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預(yù)期。