>> 華金證券-中國重汽(000951)7月銷量再超預(yù)期，周期的狂歡仍在繼續(xù)-170809
| 上傳日期： |
2017/8/9 |
大?。?/td>
| 458KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
林帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1-7 月累計銷量77817 輛，同比增長82.68%。淡季產(chǎn)銷量再超預(yù)期！我們預(yù)計重卡行業(yè)高增長三季度仍可持續(xù)，公司有望迎來業(yè)績不估值的雙提升。
受益于重卡行業(yè)的狂歡，全年銷量有望創(chuàng)歷史新高。根據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，7 月重卡市場銷量9.4 萬輛，同比增長89.13%；1-7 月累計銷量67.77 輛，同比增長73.77%。7、8 月開始重卡行業(yè)通常開始進(jìn)入淡季，但今年卻顯現(xiàn)出“淡季不淡”的態(tài)勢。展望下半年，我們認(rèn)為重卡行業(yè)受益于以下因素仍有望持續(xù)高增長：1）超限超載治理政策下單車運力下降迫使物流公司購買更多車輛以補(bǔ)充運力；2）2010 年至2011 年銷量高峰期的重卡已進(jìn)入換車周期，更新需求基數(shù)大；3）國內(nèi)及海外固定資產(chǎn)投資和基建投資的復(fù)蘇拉動工程類重卡消費增長；4）電商時代下快遞物流量的快速增長帶動物流類重卡上量。重卡行業(yè)全年銷量大概率破百萬輛，并有望超過2010 年全行業(yè)歷史最高銷量101.74 萬輛的水平。公司作為重卡行業(yè)的龍頭（16 年市占率10.94%，17 年上半年市占率11.48%），將充分受益于重卡市場的高景氣度行情，下半年銷量有望持續(xù)超預(yù)期，全年重卡銷量有望創(chuàng)歷史新高。
T 系列車型媲美進(jìn)口車，助力公司中長期盈利能力提升。公司于2013 年推出T 系列車（不德國MAN 戰(zhàn)略合作，融入MAN 技術(shù)元素），主攻中高端市場。該車型可媲美同類型進(jìn)口重卡，而價格優(yōu)勢非常明顯。隨著該產(chǎn)品在公司營業(yè)收入中占比的不斷增加，公司中長期盈利能力有望持續(xù)提升。
投資建議：我們預(yù)測公司2017 年至2019 年每股收益分別為1.27 元、1.44 元和1.72 元。凈資產(chǎn)收益率分別為15.7%、16.0% 和16.9%，首次覆蓋，給予買入-A的投資評級，6 個月目標(biāo)價為25.40 元，相當(dāng)于2017 年20 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：重卡市場景氣度回落超預(yù)期；原材料價格漲幅超預(yù)期。
|
|
