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    上半年公司重卡銷量大幅增長，規(guī)模效應(yīng)助公司業(yè)績超預(yù)期
    從歷史上看，公司業(yè)績與其重卡銷量水平緊密相關(guān)，今年上半年公司業(yè)績大幅正增長，與公司降本增效以及其重卡銷量大幅增長帶來的規(guī)模效應(yīng)有關(guān)。今年1-6 月份公司累計(jì)銷售重卡65594 輛，同比大幅增長78.4%，其中4-6 月在行業(yè)銷量環(huán)比下滑的情況下公司環(huán)比方向銷量仍在提升，表現(xiàn)好于行業(yè)。目前重卡行業(yè)訂單、庫存等反映的基本面情況向好，景氣度有望維持，行業(yè)高景氣度下公司重卡銷量可期。
    業(yè)績大幅增長亦與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有關(guān)，T 系列車是公司長期看點(diǎn)
    我們認(rèn)為，公司業(yè)績大幅增長與其銷量結(jié)構(gòu)中T 系列中高端物流重卡占比提升也有一定關(guān)系。去年公司T 系列車銷量大幅增長57%，今年上半年在其帶動(dòng)下公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司T 系列車源自曼技術(shù)平臺，未來5-8 年仍將有極強(qiáng)競爭力，在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢下，公司未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的上移仍將繼續(xù)，其盈利能力有望進(jìn)一步提升。
    投資建議
    公司是國企改革潛在標(biāo)的，長期來看，在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢下，T 系列車將提升其盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；短期看，治超紅利遠(yuǎn)未結(jié)束，公司下半年有望繼續(xù)受益。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 為1.01 元、1.21 元、1.47 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為16/13/11 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預(yù)期。