>> 廣發(fā)證券-中國重汽(000951)17年1季報業(yè)績預(yù)告點評：1季度業(yè)績同比增幅超350%,再顯高彈性-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
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行業(yè)高景氣度與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級并行，公司業(yè)績彈性超市場預(yù)期公司17 年1 季度銷售重卡25588 輛，同比增長71.4%，業(yè)績卻大幅增長350%以上，公司業(yè)績彈性遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
從歷史數(shù)據(jù)看，公司業(yè)績波動幅度遠(yuǎn)大于公司重卡銷量變動幅度，同時盈利水平與其重卡銷量有明顯的正相關(guān)性。今年以來重卡行業(yè)維持了很高的景氣度，且基本面未發(fā)生大的變化，規(guī)模效應(yīng)將顯著提升公司的盈利水平。此外，我們草根調(diào)研了解到，公司目前訂單主要來自于公司T 系列中高端物流車，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將進(jìn)一步增加公司的業(yè)績彈性。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，工程車有望對公司銷量起到一定的支撐作用公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，工程類重卡占比高于行業(yè)平均水平。我們預(yù)計今年2季度后公司工程類重卡單月銷量上行的可能性仍然很大，銷量增速有望超過行業(yè)增速，這將對公司的銷量起到有力的支撐。
投資建議
公司是國企改革潛在標(biāo)的，長期來看，在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢下，T 系列車將提升其盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；短期看，治超利好仍將釋放，公司17 年有望繼續(xù)受益。我們預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.87 元、1.14 元、1.51 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預(yù)期。
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