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公司業(yè)績預(yù)告超市場預(yù)期，與重卡銷量提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及管理水平提升帶來的降本增效有關(guān)。
    17 年汽車行業(yè)政策基調(diào)大概率友好，治超利好仍將釋放我們認(rèn)為，從宏觀面上看換屆周期前管理層穩(wěn)增長思路未變，汽車行業(yè)17 年政策基調(diào)大概率友好；從行業(yè)層面上看，治超利好17 年仍將釋放，再考慮到重卡行業(yè)更新率仍較低以及行業(yè)庫存處于過去7 年來最低水平，我們維持之前17 年重卡行業(yè)銷量10%-20%增長的預(yù)期。此外，根據(jù)我們草根調(diào)研情況，1 月份重卡行業(yè)銷量有望維持較高同比增速。
    T 系列車帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，短期能提升盈利水平、長期有看點(diǎn)公司目前訂單充足，且當(dāng)前銷量增量主要來自于公司T 系列中高端物流車。公司T 系列車熱銷驗(yàn)證了我們之前的判斷，治超新規(guī)的實(shí)施加快了重卡行業(yè)大功率化、中高端化進(jìn)程。我們認(rèn)為，源自曼技術(shù)平臺(tái)的T 系列新車在未來5-8 年內(nèi)仍將維持極強(qiáng)的競爭力，公司未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的上移仍將繼續(xù)，T 系列車將帶動(dòng)公司競爭力和盈利水平進(jìn)一步提升，增加業(yè)績彈性。
    投資建議
    公司是國企改革潛在標(biāo)的，長期來看，在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢(shì)下，T 系列車將提升其盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；短期看，治超利好逐步釋放，公司17 年有望繼續(xù)受益。我們上調(diào)公司16-18 年EPS 分別至0.62 元、0.86 元、1.08 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預(yù)期。