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公司主要從事載重汽車、專用汽車、重型專用車底盤等產品的制造與銷售，是國內重型汽車制造與生產的龍頭企業(yè)。上半年我國重卡市場在宏觀經濟改善、公路貨運需求提升、治超新規(guī)等多重因素的影響下延續(xù)了自去年下半年以來的高景氣度。受益于此，公司業(yè)績實現(xiàn)高速增長，上半年公司重卡銷量達到65594輛，同比增長78.42%，營收與利潤均創(chuàng)歷史新高。值得一提的是，上半年公司基于MAN技術研發(fā)的新一代T系列重卡車型銷量占比繼續(xù)提升，該車型定位中高端市場，定價高于公司其他車型，T系列車型的熱銷可顯著改善公司產品結構，有助于公司盈利能力的持續(xù)提升。
    公司毛利率提升，期間費用率下降。受益于公司產品銷量的大幅增長，上半年公司毛利率為10.63%，同比提升0.33個百分點。其中，整車銷售毛利率為9.73%，同比提升0.28個百分點；配件銷售毛利率為22.13%,同比下降4.84個百分點，配件產品毛利的下滑或與上半年鋼材等原材料價格的上漲有關。同樣受益于營收大幅增長帶來的規(guī)模效應，上半年公司期間費用率為5.97%，同比下降0.9個百分點。
    重卡行業(yè)景氣度有望持續(xù)，下半年業(yè)績值得期待。我國重卡市場于2016年四季度開始強勁復蘇，2017年上半年重卡市場景氣度得以延續(xù)，銷量達到58.4萬輛，同比增長64.4%，從目前國內各主流企業(yè)的排產計劃和旺盛的訂單需求看，全年重卡銷量有望超過100萬輛。目前，由治超政策帶來的剛性需求及換代周期帶來的置換需求仍在延續(xù)，短期內重卡市場景氣度將持續(xù)。公司作為重卡行業(yè)龍頭企業(yè)，有望充分受益于重卡市場的復蘇，全年業(yè)績有望創(chuàng)歷史新高。
    盈利預測與投資評級：我們預計公司2017-2019年營業(yè)收入分別為316.55、336.34和360.22億元，歸屬母公司所有者凈利潤分別為8.51、9.41和10.14億元，折合EPS分別為1.27、1.40和1.51元，對應于8月30日收盤價18.29元計算，市盈率分別為14、13和12倍。鑒于國內重卡市場景氣周期仍在延 續(xù)，公司作為重卡行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益，我們首次給予公司"審慎推薦"的投資評級。  風險提示：（1）重卡市場景氣度下降；（2）公司產品銷量不達預期等。