>> 廣發(fā)證券-潯興股份（002098）原材料漲價使毛利率承壓，價之鏈并表有望增厚利潤-171029
| 上傳日期： |
2017/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司預(yù)計17 年歸母凈利潤同比增長0%-30%。
營收實現(xiàn)較快增長，原材料漲價拖累盈利能力
公司收入持續(xù)保持較快增長，一方面因為下游服裝銷售回暖拉動輔料需求，另一方面受原材料漲價影響產(chǎn)品相應(yīng)提價。前三季度公司利潤增速略有下滑主要是因為毛利率下降至29.58%，而去年同期毛利率為33.89%。毛利率下滑系主要原材料價格大幅提升，此外并購價之鏈帶來的中介機構(gòu)費用及財務(wù)費用增加也對利潤造成了一定的影響。
價之鏈有望快速成長，四季度并表將增厚公司利潤
價之鏈未來業(yè)績有望持續(xù)快速增長，主要因為跨境出口電商行業(yè)空間廣闊，且自有品牌電商發(fā)展后勁足，價之鏈推行精品化戰(zhàn)略，作為自有品牌跨境出口電商的代表，目前處于快速發(fā)展階段。公司已完成收購價之鏈65%股權(quán)，按業(yè)績承諾，價之鏈17-19 年每年凈利潤不低于1.0 億元、1.6億元、2.5 億元，公司預(yù)計四季度價之鏈利潤并表將增厚利潤約4000 萬元。
擬配股募資助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展
公司擬每10 股配3 股募資15.9 億元，控股股東全額認(rèn)購彰顯發(fā)展信心。配股募資中8.1 億元用于償還銀行貸款，2.2 億元用于支付收購尾款，5.6億元用于補充流動資金，有利于改善財務(wù)狀況，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供支持。
17-19 年業(yè)績預(yù)計分別為0.39 元/股、0.58 元/股、0.81 元/股
對應(yīng)17/18 年P(guān)E 為41x 和28x。維持公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
匯率波動風(fēng)險；服裝消費下滑風(fēng)險；跨境電商服務(wù)競爭激烈風(fēng)險
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