>> 招商證券-斯萊克（300382）訂單交付推動 三季度收入大增-171029
| 上傳日期： |
2017/10/30 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
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此報告為加密報告 |
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收入符合預(yù)期，費用增長較快，公司短期有股東減持壓力，但明年增長加快，明年對應(yīng)PE31.6 倍，維持審慎推薦！
評論：
1、訂單交付推動第三季度收入大增68.8%
斯萊克2017 年前三季度收入2.5 億元，同比增長23%，而Q3 單季同比增長近70%，Q1-2 收入增速分別僅為下降4%、增長16.3%，收入明顯逐季增長。主要系母公司收入增長以及孫公司白城中金江鼎并表。公司目前在手訂單充沛，前3Q預(yù)收賬款同比增長196.87%。
前三季度歸母凈利同比增長6.8%，增幅低于收入增長，主要受到期間費用拖累，同時毛利率也略有下滑。三費中銷售費用為1272.5 萬元，同比增長25.3%；管理費用4906.8 萬元，同比增長36.83%，主要原因為母公司研發(fā)費用比去年同期增加，以及新增子公司中天九五，美國斯萊克新增子公司導(dǎo)致管理費用增加，財務(wù)費用為426.8 萬元，去年同期為收入50 萬，差額近480 萬，主要系公司手上的美元及應(yīng)收美元數(shù)額較大，匯兌損失增加。
2、募投項目延期，加碼全球布局發(fā)展海外
募投項目延期。截止三季報，公司定增募投的高速數(shù)碼印罐設(shè)備制造項目未達到相關(guān)計劃金額50%，主要由于公司現(xiàn)有廠區(qū)不能滿足公司產(chǎn)能需要，計劃新增生產(chǎn)廠區(qū)尚未完全落實用地手續(xù)，預(yù)計投產(chǎn)時間延長至明年1 季度末，項目達產(chǎn)后預(yù)計每年新增收入2 億元，新增稅后凈利潤5814 萬元，未來有望帶來業(yè)績向上彈性。
加碼全球布局發(fā)展海外。2017 年8 月28 日發(fā)布公告稱擬使用自有資金1 億元在陜西西安設(shè)立全資子公司西安斯萊克科技發(fā)展有限公司，主要面向一帶一路沿線國家，打造企業(yè)“雙總部”，公司近年來在意大利收購科瑞瑪，在英國收購彩印裝備公司Intercan 的100%股權(quán)。全球布局初步完成，看好海外業(yè)務(wù)發(fā)展。
3、短期有股東減持壓力，明年增長加快
短期有股東減持壓力。公司于10 月27 日發(fā)布公告，控股股東科萊思因自身經(jīng)營需要擬減持不超過1877.6 萬股公司股份，占公司總股本的6%。
斯萊克未來將繼續(xù)深耕易拉蓋/罐生產(chǎn)設(shè)備，新建罐線+存量改造需求量大。同時擴展精密機械和智能檢測，新市場迎來爆發(fā)。繼續(xù)加碼全球布局，高性價比產(chǎn)品拉動業(yè)績增長。目前公司新增訂單較多，明后年國內(nèi)市場將會觸底回升，募投項目投產(chǎn)擴大產(chǎn)能。我們預(yù)計公司17年-18年凈利為1.22億、1.48億，分別對應(yīng)PE為38.4倍、31.6倍，維持審慎推薦-A評級。
5、風(fēng)險提示：募投項目進展不及預(yù)期
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